>> 湘財證券-輝隆股份(002556)關(guān)于收購新安農(nóng)資部分自然人股東股權(quán)的點(diǎn)評-120104
| 上傳日期： |
2012/1/6 |
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| 434KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
趙軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司于2011年12月31日公告，使用超募資金785萬元收購子公司新安農(nóng)資15名自然人股東24.15%的股權(quán)。 股權(quán)比例提升強(qiáng)化控制力，對外擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn) 新安農(nóng)資原為黃山市農(nóng)資公司的控股子公司，持股比例為68.05%。
輝隆股份于2011年7月收購了黃山農(nóng)資公司所持有的新安農(nóng)資51%的股權(quán)，本次再次收購自然人所持股權(quán)，使得公司持股比例上升至75.15%。本次收購?fù)瓿珊?，黃山農(nóng)資仍持有新安農(nóng)資17.05%股份，剩余股權(quán)為其他六名自然人持有。
公司本次收購自然人股權(quán)，提高了對子公司的控制力，是對公司并購省內(nèi)資源的延續(xù)，有利于加強(qiáng)對內(nèi)部資源的整合，進(jìn)一步完善省內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)布局。我們認(rèn)為，在農(nóng)資流通行業(yè)整合的大背景下，公司依靠靈活機(jī)制和資金優(yōu)勢，通過并購實(shí)體和吸收經(jīng)營團(tuán)隊，將穩(wěn)步推進(jìn)對外擴(kuò)張的進(jìn)程。
估值和投資建議 我們看好農(nóng)資流通行業(yè)整合的機(jī)遇，看好公司網(wǎng)絡(luò)渠道快速拓展的能力，以及產(chǎn)品多元化和自有產(chǎn)品植入帶來的效益提升。我們認(rèn)為，在前期擴(kuò)張的階段，應(yīng)該主要關(guān)注公司收入的增長和網(wǎng)點(diǎn)布局的速度，而相對忽略盈利的波動。在網(wǎng)絡(luò)布局拓展之后，公司依靠渠道的規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力會得到逐步提升。 預(yù)計11-13年EPS分別為0.64元、0.85元、1.28元，給予12年30倍PE，目標(biāo)價25.5元，買入評級。作為農(nóng)資流通行業(yè)A股唯一上市標(biāo)的和行業(yè)內(nèi)最具有進(jìn)取精神的企業(yè)，我們建議投資者積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：化肥價格劇烈波動對收益產(chǎn)生的不確定性影響；渠道網(wǎng)絡(luò)布局速度低于預(yù)期。
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