| 上傳日期： |
2012/1/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
華安證券研究所 |
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1、公司一直專注于高效,節(jié)能,環(huán)保的輥壓機及其配套設(shè)備的研發(fā),制造和銷售,并已在材料的耐磨性方面取得了突破性進展,是國內(nèi)首家將輥壓機成功應(yīng)用于水泥生料,并率先應(yīng)用于礦山粉磨的企業(yè);在市場方面,根據(jù)中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)測算,公司2009 年,2010 年在水泥熟料輥壓機市場占有率分別為33%和48%,處于行業(yè)主導(dǎo)地位。
2、輥壓機是水泥與礦山等行業(yè)粉磨系統(tǒng)的核心設(shè)備,具有降低電耗,提高產(chǎn)量,節(jié)省投資,更環(huán)保,易于向大型化發(fā)展,操作和維修簡便等特點;在礦山粉磨領(lǐng)域,輥壓機的應(yīng)用才剛剛起步;在國家大力支持和鼓勵發(fā)展的節(jié)能減排新產(chǎn)品的背景下,公司有望憑借先發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)健增長。
3、綜合競爭優(yōu)勢鑄造公司的高盈利能力。公司在輥壓機設(shè)備的研發(fā),制造及系統(tǒng)工藝設(shè)計方面具有多項創(chuàng)新,成功將輥壓機的使用范圍拓展到水泥生料粉磨領(lǐng)域,并突破了制約輥壓機在礦山行業(yè)廣泛應(yīng)用的重要技術(shù)瓶頸,在兩個細分市場建立了先入優(yōu)勢,再加上行競爭格局相對穩(wěn)定,近三年公司毛利率保持高位并呈穩(wěn)定上升態(tài)勢,綜合毛利率從2008 年的51.51%提高到2011 年上半年的53.41%。
4、募投項目突破產(chǎn)能瓶頸,助力礦山市場騰飛。公司募集資金7.44 億元，投資大型輥壓機系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化基地,小型系統(tǒng)集成輥壓機產(chǎn)業(yè)化基地和輥壓機粉磨技術(shù)中心等項目.募投項目主要用于產(chǎn)能擴張,項目完全達產(chǎn)后將新增各類輥壓機產(chǎn)能181 臺套,新增銷售收入15.5 億元,新增利潤3.9億元。
三、市場風險：
宏觀經(jīng)濟風險、礦山輥壓機市場開拓的風險。
四、盈利預(yù)測：
預(yù)計公司2011-2013 年完全攤薄后EPS 為1.48 元、1.75 元和2.16 元。
五、投資策略：
綜合考慮，我們認為給予公司2011 年15-20 倍PE 較為合理,對應(yīng)價格區(qū)間為22.20-29.60 元。
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