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    公司立足于處方藥的創(chuàng)新仿制。公司前身為西藏康欣藥業(yè)有限公司，成立于2005年。公司立足于處方藥新產(chǎn)品創(chuàng)新仿制，是我國高端腸外營養(yǎng)藥領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，并在肝膽疾病用藥領(lǐng)域和特色抗感染用藥領(lǐng)域具有較強(qiáng)市場競爭力。公司為西藏自治區(qū)2010年度納稅百強(qiáng)企業(yè)第一名。  
    我們預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)品平穩(wěn)增長。公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括三大類、五個(gè)品種。（1）肝膽疾病用藥多烯磷脂酰膽堿注射液。我們認(rèn)為公司市場份額較高（約40%），經(jīng)過了2008-2010年的高速增長后，增速可能會(huì)相對平穩(wěn)。（2）特色抗感染用藥注射用夫西地酸鈉。公司市占率約60%，2011年受抗生素政策影響負(fù)增長，我們預(yù)計(jì)2012-2013年恢復(fù)性增長（3）腸外營養(yǎng)藥：（a）轉(zhuǎn)化糖注射液。公司市占率約40%，2011年受醫(yī)保因素影響增速下滑，預(yù)計(jì)2012年恢復(fù)性增長。（b）注射用脂溶性維生素I型、（c）注射用脂溶性維生素II型。我們認(rèn)為增速能夠保持在20%左右。  
    在研產(chǎn)品是公司潛在增長點(diǎn)。在研產(chǎn)品中，最先上市的仍然集中在原有領(lǐng)域（腸外營養(yǎng)藥、抗感染領(lǐng)域等）。新進(jìn)入領(lǐng)域（糖尿病用藥和心腦血管用藥）正在進(jìn)行臨床研究、準(zhǔn)備生產(chǎn)注冊申請的重點(diǎn)項(xiàng)目，短期影響較??；中長期來講，兩個(gè)領(lǐng)域各出現(xiàn)過億品種的可能性較大。2013年可能是新產(chǎn)品集中上量期。  
    營銷模式為代理制，代理商質(zhì)量在提高。公司營銷模式為代理制，維護(hù)和管理代理商是重要工作。從代理商的數(shù)量和平均銷售額可以發(fā)現(xiàn)，公司正在從原來的廣招商向重點(diǎn)維護(hù)優(yōu)質(zhì)代理商轉(zhuǎn)變，公司的代理商質(zhì)量在提高。  .
    募投項(xiàng)目提高公司綜合競爭力。公司本次發(fā)行4010萬股，募投項(xiàng)目涉及生產(chǎn)、研發(fā)、銷售各環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)總投入7.12億元，我們認(rèn)為能夠提升公司綜合競爭力。  
    建議"申購"。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為：0.77元、0.95元、1.17元。根據(jù)可比公司估值及公司成長性，給予2012年20-25倍PE，合理價(jià)值區(qū)間為19.00-23.75元，發(fā)行價(jià)為20元，建議"申購"。  
    主要不確定因素。(1)隨著市場進(jìn)入者的增加，公司原有產(chǎn)品市場份額下降的風(fēng)險(xiǎn)；(2)發(fā)改委降低公司主要產(chǎn)品最高零售價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）新產(chǎn)品推出不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。