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    公司于2012年1月9日發(fā)布2011年業(yè)績(jī)快報(bào)：公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.45億元~6.20億元，同比增長(zhǎng)41%~60%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元~1.42億元，同比增長(zhǎng)約24%~41%；折合每股收益0.51元~0.58元。
    按照單季度拆分，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.38億元~2.13億元，同比增長(zhǎng)-6.45%~44.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3798萬(wàn)元~5498萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.54%~49.89%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元~0.22元。
    簡(jiǎn)評(píng)及投資建議： 
    收入確認(rèn)區(qū)間較大，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)受期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用拖累。公司四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.38億元~2.13億元，區(qū)間范圍較大，相關(guān)產(chǎn)品的收入確認(rèn)仍然存在不確定性。全年凈利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因是期權(quán)費(fèi)用的計(jì)提，全年確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用2190.76萬(wàn)元（稅前）?？鄢跈?quán)費(fèi)用影響，公司全年凈利潤(rùn)增速將達(dá)到43%~59%，和收入增速基本一致。
    另外，我們?cè)谌緢?bào)點(diǎn)評(píng)中提到的軟件退稅影響在四季度得到解決。公司于2011年12月14日收到2011年1月到10月的軟件產(chǎn)品增值稅退稅款1499.91萬(wàn)元，計(jì)入四季度營(yíng)業(yè)外收入。
    高性能高壓變頻器2011年是收獲期。報(bào)告期內(nèi)，公司自主研發(fā)的HIVERT-TVF系列同步電機(jī)矢量控制高壓變頻器（即礦井同步提升機(jī)高壓變頻器）經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的試運(yùn)行檢驗(yàn)，試運(yùn)行成功并正式投運(yùn)，并且通過(guò)了中國(guó)煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的技術(shù)鑒定，這是公司高性能變頻器業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)、毛利維持高位的重要原因。同時(shí)為明年同類產(chǎn)品的推廣打下基礎(chǔ)。
    在手訂單充裕，伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張2012年增長(zhǎng)有保證。2011年前三季度公司取得新增高壓變頻器訂單臺(tái)數(shù)1300臺(tái)，比上年同期增長(zhǎng)72.41%；訂單金額6.61萬(wàn)元，比上年同期增加54.87%；新增中低壓及防爆變頻器訂單臺(tái)數(shù)394臺(tái)，訂單金額1923.38萬(wàn)元。考慮去年結(jié)轉(zhuǎn)訂單以及本年度收入確認(rèn)額，我們預(yù)計(jì)公司累計(jì)在手訂單約為5.62億元。公司第三季度中低壓和防爆變頻器實(shí)現(xiàn)規(guī)?；唵尉哂兄匾饬x，未來(lái)通過(guò)與華電集團(tuán)和山西晉煤集團(tuán)的進(jìn)一步合作將加快公司新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的拓展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。目前公司全年的收入確認(rèn)仍有不確定性，我們暫維持之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2012年的全面攤薄每股收益為0.58元、0.80元。公司目前在手訂單充足，在高壓變頻領(lǐng)域不斷推進(jìn)產(chǎn)品高端化，同時(shí)通過(guò)中低壓變頻器和防爆變頻器不斷延伸產(chǎn)品線，發(fā)展戰(zhàn)略清晰。按照2012年25倍PE估值，給予公司20.00元目標(biāo)價(jià)，維持"買入"投資評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素。中低壓變頻市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)、高性能同步提升機(jī)收入確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)。