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    1 月16 日晚，公司公布了11 年業(yè)績(jī)快報(bào)，通過(guò)高新企業(yè)復(fù)審，董事會(huì)通過(guò)了全資子公司江西食品投資設(shè)立贛州恒生酒業(yè)議案。 
    投資要點(diǎn)：  
    11 年業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)11 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.47 億，同比增長(zhǎng)約3%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.23 億，同比減少15%，對(duì)應(yīng)EPS0.72 元，好于市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)營(yíng)狀況不甚理想的主要原因是全年受藥材價(jià)格上漲使得主導(dǎo)產(chǎn)品健胃消食片毛利率和銷量都出現(xiàn)了較大幅度下降，預(yù)計(jì)12 年將會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)；  
    太子參價(jià)格下半年大幅回落的可能性較大。最新太子參統(tǒng)貨價(jià)約230 元/Kg， 近半年跌幅不大。估計(jì)除了藥農(nóng)留種擴(kuò)產(chǎn)之外，經(jīng)銷商囤貨也是主要因素之一。據(jù)了解，目前農(nóng)戶正跟風(fēng)大量種植，對(duì)照之前金銀花等走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)太子參3 季度產(chǎn)新前價(jià)格將出現(xiàn)較大跌落，屆時(shí)公司的成本壓力緩解可期；  參靈草初戰(zhàn)告捷。
    參靈草憑借高品質(zhì)的專利技術(shù)和獨(dú)特的療效，堅(jiān)持走高端滋補(bǔ)品路線，營(yíng)銷思路借鑒"韓國(guó)高麗參打造成為國(guó)禮"的做法，11 年銷售收入已超過(guò)2 億，預(yù)計(jì)12 年將繼續(xù)放量。而初元市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)比較激烈， 11 年?duì)I收約3.6 億，增速相對(duì)穩(wěn)定；  
    維持推薦評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)已確定處于恢復(fù)上升期，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注太子參價(jià)格和參靈草市場(chǎng)拓展情況。我們調(diào)整公司11-13 年EPS 分別至0.72、1.02、和1.41 元，維持推薦的投資評(píng)級(jí)。   
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主導(dǎo)產(chǎn)品所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，提價(jià)對(duì)銷量可能有一定影響。