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    投資邏輯
    區(qū)域角度看，公司已盤踞了銀川市的商圈，在當?shù)厥袌鰤艛鄡?yōu)勢較為明顯，未來的戰(zhàn)略上，是繼續(xù)在銀川密集布點，充分享受銀川市場的存量及增量增長。過去通過兩次配股，把銀川市的商業(yè)資源整合了起來，后面可能更多是行業(yè)增長。銀川百貨市場的合理增速10-15%，超市市場10-15%。
    公司的發(fā)展主要看銀川當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展狀況，目前銀川的商業(yè)氣氛還有待培育，公司認為未來5年內(nèi)，銀川城市化難有大的發(fā)展。人口也較少，銀川100萬人口，整個寧夏600萬人口，回民占20－30%。沒有什么像樣的支柱產(chǎn)業(yè)，主要是煤炭資源。銀川房子均價5000左右。
    2012、13年，將是資本開支較為密集的時期，公司新一輪外延擴張有序進行，由于新門店開業(yè)及培育費用支出增多，業(yè)績進入短暫平淡期，短期業(yè)績存在一定壓力。異地擴張上，空間不大，可能的區(qū)域僅有西寧以及內(nèi)蒙古靠近銀川的一片區(qū)域，未來業(yè)績驅(qū)動力將由利潤率提升轉(zhuǎn)化為收入增長為主，外延擴張性將更有利于公司長期經(jīng)營。
    2011年的增速15%。2012年壓力不小，下半年的費用會比較多，老大樓裝修及西寧店。我們預計2012年的利潤增速也在15%左右的區(qū)間，主要的動力來自于現(xiàn)有百貨店的增長以及超市業(yè)務的增長，而主要的負面點在于現(xiàn)代城的經(jīng)營調(diào)整以及新百老大樓的擴容改造所帶來的短期影響。分季度看，上半年的增速會好于下半年。