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    深發(fā)展(000001.SZ/人民幣15.78，持有)昨日晚間發(fā)布董事會決議，公布了吸收合并平安銀行的具體公告。根據(jù)中國銀監(jiān)會的批復(fù)，深發(fā)展需要在今年6 月底前完成對平安銀行的吸收合并。由于平安銀行的小股東股權(quán)分散，而且個(gè)別股東的前期成本較高，處理起來難度較大，因此深發(fā)展對小股東的處理做出了最后的修正方案。
    目前平安銀行的小股東持股總數(shù)為7.97 億股，對于異議股東以外的小股東，深發(fā)展給出了兩種吸收合并對價(jià)：
    一是現(xiàn)金合并對價(jià)，這個(gè)方案跟以前沒有差異，深發(fā)展以現(xiàn)金方式，按每股3.37 元向現(xiàn)金合并對價(jià)股東購買其持有的平安銀行股份；
    二是股票合并對價(jià)，在深發(fā)展股價(jià)下跌的情況下，深發(fā)展修正了股票合并對價(jià)的方案，即小股東可以要求將其持有的平安銀行股份交換為自二級市場購入的深發(fā)展股票。具體公式是：交換股份的數(shù)量＝股票合并對價(jià)申報(bào)股東持有的平安銀行股份數(shù)量×每股最終定價(jià)/深發(fā)展每股價(jià)格。這里的深發(fā)展每股價(jià)格修正為此次董事會決議公告日為定價(jià)基準(zhǔn)日計(jì)算的深發(fā)展于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日的股票交易均價(jià)，即人民幣15.45 元。也就是說每4.6 股平安銀行股權(quán)可以交換為1 股深發(fā)展股票。深發(fā)展將指定第三方在二級市場上購入用于交換的股份。雖然我們無法預(yù)計(jì)有多少小股東選擇此種對價(jià)，但是如果有20%-30%的小股東選擇股票合并對價(jià)方案，那么深發(fā)展將需要在二級市場上購入3,500 萬至5,200 萬股深發(fā)展股票。根據(jù)萬得資訊顯示，最近三個(gè)月深發(fā)展的日均交易量是1,580 萬股。
    本次深發(fā)展與平安銀行的吸收合并交易尚需獲得深發(fā)展股東大會批準(zhǔn)、平安銀行股東大會批準(zhǔn)，以及相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。合并決議的有效期為股東大會批準(zhǔn)后的12 個(gè)月。
    一方面，我們認(rèn)為，深發(fā)展的買入行為對市場的影響將很大程度上取決于那時(shí)的市場環(huán)境。但是在深發(fā)展買入行為完成前，深發(fā)展的股價(jià)具有一定的支撐；另一方面，我們認(rèn)為，對于平安銀行的異議股東，深發(fā)展采取了擱置的辦法，并且從法律上說，異議股東的存在也將不會影響兩行的合并進(jìn)程。
    此外，深發(fā)展將在平安銀行注銷后，更名為平安銀行。我們維持對該行的持有評級。