>> 高華證券-移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：等待2012年二季度行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)；重申買入神州泰岳-120126
| 上傳日期： |
2012/1/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
胡玲玲 |
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行業(yè)：轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能在2012 年二季度出現(xiàn)
我們預(yù)計(jì)2012 年二季度行業(yè)不利因素可能消退，公司盈利有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，原因是：1)電信運(yùn)營商對移動互聯(lián)網(wǎng)開放戰(zhàn)略的重視可能令服務(wù)提供商，尤其是神州泰岳和拓維信息等現(xiàn)有企業(yè)獲益；2) “3 月15 日”之后行業(yè)環(huán)境可能改善，這將有利于北緯通信等公司更關(guān)注新業(yè)務(wù)的開發(fā)。我們在本報告中還將推出對A 股研究范圍內(nèi)五家移動互聯(lián)網(wǎng)公司2014 年的盈利預(yù)測。
選股：買入神州泰岳，賣出科大訊飛
神州泰岳：我們將2011 年每股盈利預(yù)測從人民幣1.01 元下調(diào)至0.92 元（同比增長6%），因農(nóng)信通業(yè)務(wù)推遲實(shí)現(xiàn)收入及四季度支出上升，并相應(yīng)將2012/13 年每股盈利預(yù)測從人民幣1.28/1.58 元下調(diào)至1.15/1.42 元。但我們預(yù)計(jì)飛信合約將在兩個月內(nèi)簽訂，神州泰岳可能從中移動致力于發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)市場中獲益。重申買入評級。
科大訊飛：我們維持2011 年每股盈利預(yù)測人民幣0.57 元（同比增長41%）不變，但因?qū)φZ音云和語音助手等新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用上升，我們將2012/13 年每股盈利預(yù)測下調(diào)5%/10%，并相應(yīng)將12 個月目標(biāo)價格從人民幣28.70 元下調(diào)至24.00 元。我們?nèi)詫驹诨ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上的盈利能力持保守看法。重申賣出評級。
拓維信息：基于新的股權(quán)激勵費(fèi)用假設(shè)，我們將2011 年每股盈利預(yù)測從人民幣0.34 元下調(diào)至人民幣0.27 元（同比下降47%）。同時，我們預(yù)計(jì)2012 年公司移動教育業(yè)務(wù)將拓展至10 個省份，并因此上調(diào)了2012/13 年收入預(yù)測，2012/13 年每股盈利預(yù)測相應(yīng)從人民幣0.45/0.56 元上調(diào)至0.53/0.69 元。我們將12 個月目標(biāo)價格從人民幣14.43 元上調(diào)至17.00 元，但我們因估值因素維持中性評級。
北緯通信：我們將2011 年每股盈利預(yù)測下調(diào)60%至人民幣0.13 元（同比下降70%），因我們預(yù)計(jì)3,200 萬元的股權(quán)激勵費(fèi)用將在2012 年、而非2011 年沖減。我們上調(diào)了移動游戲業(yè)務(wù)收入預(yù)測，但下調(diào)了傳統(tǒng)增值服務(wù)收入預(yù)測；我們將2012/13 年每股盈利預(yù)測從人民幣0.46/0.58 元下調(diào)至0.42/0.57 元，12 個月目標(biāo)價格從人民幣16.34 元上調(diào)至16.80 元。維持中性評級。
國民技術(shù)：我們維持2011 年每股盈利預(yù)測人民幣0.36 元（同比下降44%）不變，但微調(diào)2013 年每股盈利預(yù)測以計(jì)入更高的研發(fā)支出，并將12 個月目標(biāo)價格從人民幣23.40 元下調(diào)至20.40 元。鑒于2.4G 移動支付技術(shù)能否成為國家標(biāo)準(zhǔn)的前景尚不明朗，我們維持中性評級。
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