>> 國泰君安-首商股份(600723)行業(yè)收入放緩導(dǎo)致四季度業(yè)績低于預(yù)期-120131
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉冰 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
我們調(diào)整了2011 年的業(yè)績預(yù)測至0.53 元。公司受行業(yè)影響門店四季度同比增長大約在10%左右導(dǎo)致四季度業(yè)績低于預(yù)期。
投資要點：
公司1月31日公告了2011年業(yè)績預(yù)告，凈利潤預(yù)計同比增長770%左右，業(yè)績大幅增長來自于吸收合并新燕莎所致。 根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告，我們調(diào)整了2011年的業(yè)績預(yù)測由3.8億元（EPS0.58元）下調(diào)至3.5億元（EPS0.53元）。
業(yè)績低于預(yù)期的主要原因是零售行業(yè)第四季度收入增速的下滑明顯，公司門店受行業(yè)影響四季度同比增長大約僅在10%左右。 公司主要門店都是成熟門店，未來費用增長將低于收入增速，收入增長對利潤彈性大。重組后公司在北京門店布點全面，定位層次豐富，將發(fā)揮協(xié)同效益，抵御風險能力強。
北京2012春節(jié)期間120家重點商業(yè)服務(wù)業(yè)企業(yè)銷售額36.2億元，同比增長了15.5%，公司門店收入普遍增速在10%左右。我們判斷2012年全年主要門店收入增速將略高于10%。
預(yù)計公司2011-2013年收入114/131/148億元，同比增長280%/15%/13%，實現(xiàn)凈利潤3.5/4.2/5.1億元，同比增長776%/22%/20%，對應(yīng)EPS0.53/0.64/0.77元。維持增持評級，目標價13元，對應(yīng)12年20倍市盈率。
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