>> 廣發(fā)證券-云南鍺業(yè)(002428)鍺業(yè)龍頭進軍深加工,技術(shù)創(chuàng)新提升附加值-120201
| 上傳日期： |
2012/2/10 |
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來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
肖征 |
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光纖、紅外光學和太陽能三大領域?qū)︽N的需求增長迅速
光纖、紅外光學和太陽能等三大領域的鍺資源需求占到總需求的 80%左右，到2015年這三大領域的鍺需求增速分別為9.0%、18.1%和52.6%，而總的鍺需求將保持 11%-13%增長速度。
鍺資源稀散珍貴，供給增長緩慢
鍺是典型的稀散稀有金屬，很難單獨成礦，全球已探明的鍺資源總量僅為8600噸，資源稀缺。中國是全球鍺儲量和產(chǎn)量最大的國家，隨著中國逐步收緊對鍺等優(yōu)勢小金屬的管控，2015年之前全球鍺資源供給增長速度不會超過5%。由于供給增速低于需求增速，未來鍺價上漲是大概率事件。
云南鍺業(yè)坐擁優(yōu)質(zhì)鍺礦，直接受益鍺價上漲
公司擁有大寨鍺礦等云南臨滄地區(qū)的特大優(yōu)質(zhì)鍺礦，合計資源儲量超過 720噸，約占全國總儲量的20%。作為臨滄地區(qū)的鍺礦整合平臺，公司的鍺資源儲量還會繼續(xù)增加，從而確保公司在國內(nèi)鍺業(yè)龍頭的壟斷地位。
募投項目著力深加工，貫通全產(chǎn)業(yè)鏈
公司在建的募投項目集中在鍺產(chǎn)品深加工環(huán)節(jié)，2013 年建成達產(chǎn)后公司徹底打通整個鍺產(chǎn)業(yè)鏈。光纖四氯化鍺可打破國外技術(shù)壟斷，與武漢長飛合作銷售有保障；紅外鍺鏡頭和太陽能晶片技術(shù)穩(wěn)定成熟，均已有產(chǎn)品產(chǎn)出銷售。
盈利預測和估值
預計公司 2011-2013 年的EPS分別為 0.53元，0.59 元和 1.03元，對應動態(tài)PE分別為56.84X，51.30X和 29.53X，考慮到公司在建項目產(chǎn)能釋放要等到 2013 年，目前估值較為合理，暫時給予“持有”評級。
風險提示
鍺金屬價格大幅下跌；公司產(chǎn)品滯銷嚴重；募投項目進展過慢。
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