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    ◆事件：公司公告擬投資5000 萬(wàn)元入股常州天堂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司；控股子公司博瑞眼界戶外傳媒有限公司收購(gòu)海南博瑞三樂(lè)傳媒有限公司60%股權(quán)；控股子公司博瑞廣告收購(gòu)成都澤宏嘉瑞文化傳播有限公司55%股權(quán)。
    ◆沉寂之后3 項(xiàng)目落地并獲《勁舞團(tuán)2》在中國(guó)內(nèi)地獨(dú)家運(yùn)營(yíng)代理權(quán)晨炎收購(gòu)項(xiàng)目宣告終止時(shí)我們?cè)岢觯唐谠庥銮劾щy不影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。此次重啟并購(gòu)印證了我們的判斷。
    1.博瑞三樂(lè)：博瑞三樂(lè)為洋浦降龍公司100%持有，擁有?？?、三亞、文昌等地區(qū)共90個(gè)戶外廣告媒體的所有權(quán)和（或）經(jīng)營(yíng)權(quán)。公司投資總額不超過(guò)1.26億元。協(xié)議雙方設(shè)定2013-2020年為對(duì)賭時(shí)間，以每個(gè)經(jīng)營(yíng)年度的稅收凈利潤(rùn)為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，并設(shè)定相應(yīng)對(duì)賭條款。收購(gòu)博瑞三樂(lè)，公司戶外廣告業(yè)務(wù)將持續(xù)高速發(fā)展并在武漢銀福之后加速布局全國(guó)市場(chǎng)。
    2.澤宏嘉瑞：收購(gòu)澤宏嘉瑞股權(quán)，項(xiàng)目投資總額為1827萬(wàn)元，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1579萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓完成后向澤宏嘉瑞增資247.50萬(wàn)元。澤宏嘉瑞承諾的業(yè)績(jī)?yōu)?012－2014 年3個(gè)經(jīng)營(yíng)年度完成凈利潤(rùn)總和為1975 萬(wàn)元。此項(xiàng)收購(gòu)有利于公司拓展全案廣告策劃業(yè)務(wù)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，形成綜合服務(wù)的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，涵蓋廣告創(chuàng)意、媒介廣告代理、公共關(guān)系服務(wù)等。
    3.天堂網(wǎng)絡(luò)：公司投資5000萬(wàn)元入股天堂網(wǎng)絡(luò)公司，其中636萬(wàn)元作為注冊(cè)資本金，占增資后天堂網(wǎng)絡(luò)公司56%股權(quán)，其余4364萬(wàn)元作為資本溢價(jià)計(jì)入天堂網(wǎng)絡(luò)公司的資本公積。天堂網(wǎng)絡(luò)公司擁有韓國(guó)T3Entertainment Co.,Ltd 開(kāi)發(fā)的網(wǎng)絡(luò)游戲《勁舞團(tuán)2》自商業(yè)發(fā)售日起為期5年的中國(guó)大陸地區(qū)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)代理權(quán)。此次增資入股將助力公司網(wǎng)游業(yè)務(wù)由開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)向代理運(yùn)營(yíng)拓展，延伸網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也為網(wǎng)游業(yè)務(wù)國(guó)際化積累人才和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司前不久公告對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資“夢(mèng)工廠”和“手中乾坤”計(jì)提減值損失；同時(shí)對(duì)創(chuàng)意成都部分面積按投資性房地產(chǎn)計(jì)量，產(chǎn)生1.96 億元公允價(jià)值損益。調(diào)整后預(yù)計(jì)2011-2013 年EPS 是0.78 元、0.76 元、0.94 元。我們認(rèn)為，公司后續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢(shì)更加清晰，當(dāng)前估值已處傳媒板塊低端，股價(jià)有吸引力，維持買入評(píng)級(jí)，6-12 個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為15.20 元-16.72 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)項(xiàng)目業(yè)績(jī)低于預(yù)期，傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)下滑影響。