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事件：
    近日我們和部分機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合調(diào)研了金發(fā)科技，就公司目前的經(jīng)營(yíng)情況、增發(fā)投資計(jì)劃和公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了交流。
評(píng)論：
    1.公司是國(guó)內(nèi)改性塑料的龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快速
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是改性塑料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2011年改性塑料銷售60萬(wàn)噸以上，在國(guó)內(nèi)改性塑料行業(yè)中處于第一位。公司2004年-2010年，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32.6%，銷量增長(zhǎng)率達(dá)25.8%，高于國(guó)內(nèi)改性塑料消費(fèi)增長(zhǎng)率。2011年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)60%-100%。
    2.車用改性塑料成為公司“明星”業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)占比40%以上
    公司2007~2010年車用改性塑料銷量年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)61.5%，超過公司改性塑料增長(zhǎng)率的22%。2011年公司車用塑料銷售20萬(wàn)噸以上，增長(zhǎng)率達(dá)40%以上，占改性塑料40%以上。預(yù)計(jì)公司2012年1月車用塑料銷量同比增加20%以上，得益于2011年6月公司改性塑料通過了日產(chǎn)的全球化體系認(rèn)證。預(yù)計(jì)2012年車用塑料銷量達(dá)34萬(wàn)噸，增速達(dá)25%以上。
    3.基于公司的技術(shù)積累，新材料放量可期
    金發(fā)科技3萬(wàn)噸/年完全生物可降解塑料于2011年10月正式投產(chǎn)，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)。預(yù)計(jì)2012年可降解塑料的銷量達(dá)4萬(wàn)噸，毛利率高達(dá)50%。公司200噸/年碳纖維項(xiàng)目計(jì)劃2012年3月試車投產(chǎn)，毛利率可達(dá)40%以上。2011年公司木塑復(fù)合材料銷售收入達(dá)7000多萬(wàn)元，毛利率達(dá)30%以上。預(yù)計(jì)2012年公司木塑復(fù)合材料銷售3億元。公司計(jì)劃2012年年底在珠海建成1萬(wàn)噸/年的耐高溫尼龍生產(chǎn)基地。耐高溫尼龍售價(jià)高達(dá)6萬(wàn)元/t以上，毛利率達(dá)30%以上。
    4.增發(fā)項(xiàng)目助力企業(yè)騰飛
    公司2012年2月10日發(fā)布公告，公開增發(fā)2.5億股，申購(gòu)日為2月14日，投向五大新材料項(xiàng)目。我們認(rèn)為募投項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。公司預(yù)計(jì)2015年銷售收入可達(dá)600多億元，改性塑料貢獻(xiàn)380多億元?；诠镜募夹g(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為公司的募投項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行。
    5.給予公司“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)11-12年EPS分別為0.65、1.00（攤薄后），對(duì)應(yīng)12年P(guān)E 13倍，看好公司改性塑料及高毛利率新材料業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性前景。
    6.風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新材料項(xiàng)目放大風(fēng)險(xiǎn)，新增產(chǎn)能市場(chǎng)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)