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    投資要點(diǎn)：
    公司是非等速傳動(dòng)軸龍頭，與整車(chē)廠合作緊密。公司年產(chǎn)非等速傳動(dòng)軸超過(guò)300 萬(wàn)根，是國(guó)內(nèi)最大的非等速傳動(dòng)軸供應(yīng)商，配套商用車(chē)、工程機(jī)械、農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域。公司與整車(chē)廠合作建廠，以技術(shù)換市場(chǎng)，建立良好合作關(guān)系，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。該模式有望復(fù)制，獲得更多主機(jī)廠的合作。
    鍛造產(chǎn)能釋放，提升產(chǎn)品利潤(rùn)水平。鍛件成本和質(zhì)量是傳動(dòng)軸產(chǎn)品的關(guān)鍵，鍛件毛坯自給可提高毛利率約10 個(gè)點(diǎn)。公司鍛件工藝先進(jìn)，但受制鍛造產(chǎn)能不足，自給率偏低，影響整體毛利率。公司新鍛造產(chǎn)能投放后，將大幅提高鍛件自給率，提升公司綜合利潤(rùn)水平。
    海外+轎車(chē)市場(chǎng)，開(kāi)啟新增長(zhǎng)空間。公司產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)廉，具備進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的條件，若質(zhì)量和供貨能力獲得認(rèn)可，將獲得巨大的發(fā)展空間，近年海外收入快速增長(zhǎng)，12 年有望過(guò)億。公司等速傳動(dòng)軸開(kāi)發(fā)成功，若未來(lái)配套客戶(hù)開(kāi)拓順利，將進(jìn)入廣闊的轎車(chē)市場(chǎng)，為公司提供新的增長(zhǎng)空間。
    催化劑：重卡市場(chǎng)回暖，海外訂單加大，轎車(chē)市場(chǎng)開(kāi)拓成功
    投資建議：預(yù)計(jì)公司11-13 年實(shí)現(xiàn)收入10.1、11.7 和13.4 億元，凈利潤(rùn)2.07、2.39 和2.75 億元，11-13 年EPS 為0.74、0.85 和0.98 元。公司管理優(yōu)秀、與主機(jī)廠合作緊密，未來(lái)受益海外和轎車(chē)市場(chǎng)開(kāi)拓，份額持續(xù)增長(zhǎng)，給予公司12 年15 倍估值，6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13 元，“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    商用車(chē)市場(chǎng)持續(xù)低迷，海外市場(chǎng)與轎車(chē)市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展緩慢。