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    事件
    公布2011 年年報(bào)
    公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.62 億元，增長(zhǎng)17.34%；利潤(rùn)總額6.54 億元，同比增長(zhǎng)1.88%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)5.85 億元，增長(zhǎng)4.10％。基本每股收益1.30 元，每股凈資產(chǎn)6.45 元。
    簡(jiǎn)評(píng)
    扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降
    2011 年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)僅有4.86 億元，同比下降9.34%，主要原因是四季度下游需求低迷，公司四季度盈利能力出現(xiàn)下滑。公司非經(jīng)常性收益比上年增加了約7221.6 萬(wàn)元，主要是轉(zhuǎn)回長(zhǎng)賬齡應(yīng)付款項(xiàng)以及政府補(bǔ)助。
    高端項(xiàng)目投產(chǎn)，未來(lái)盈利持續(xù)釋放
    2011 年公司重點(diǎn)項(xiàng)目真空特殊冶煉，鍛造、輾環(huán)等特殊鋼鍛造工程全面完成，6T 雙真空爐已試生產(chǎn)高強(qiáng)鋼、航空軸承鋼、不銹鋼、高溫合金等品種，并已向用戶供貨；20MN 快鍛液壓機(jī)（產(chǎn)能2.0萬(wàn)噸）、45MN 快鍛（產(chǎn)能3.5 萬(wàn)噸）合計(jì)生產(chǎn)碳合結(jié)鋼、模具鋼等品種的鍛材36000 余噸；2.5M 輾環(huán)機(jī)（產(chǎn)能1.3 萬(wàn)噸）生產(chǎn)環(huán)件2300 余噸，質(zhì)量符合設(shè)計(jì)要求；5M 碾環(huán)機(jī)和16MN 徑鍛機(jī)投產(chǎn)，徑鍛機(jī)產(chǎn)品精度達(dá)到軋材水平。
    由于這些新項(xiàng)目目前還處于投產(chǎn)初期，正在試生產(chǎn)或進(jìn)行調(diào)試，產(chǎn)能未能得到釋放，盈利能力也偏弱，我們認(rèn)為2012 年這些新項(xiàng)目將開始陸續(xù)釋放業(yè)績(jī)，成為近兩年公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為1.39 元、1.46 元、1.62元，對(duì)應(yīng)的2012 年動(dòng)態(tài)PE 僅有8.3 倍，PB 也僅有1.55 倍，公司業(yè)績(jī)未來(lái)幾年仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，特鋼行業(yè)景氣度未來(lái)也將明顯好于普鋼行業(yè)，綜合看公司目前價(jià)值明顯低估，維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。