>> 平安證券-上海鋼聯(lián)(300226)鋼鐵B2B龍頭,雙維因素驅(qū)動成長-120227
| 上傳日期： |
2012/2/27 |
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作者： |
張洪建 |
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投資要點
上海鋼聯(lián)是鋼鐵行業(yè)垂直B2B 領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)
公司是從事鋼鐵及上下游行業(yè)的B2B 電子商務(wù)企業(yè)，主要通過“我的鋼鐵網(wǎng)”等五大網(wǎng)站為客戶提供商業(yè)信息、宣傳推廣、研究咨詢、會務(wù)培訓(xùn)及交易融資等服務(wù)。公司在鋼鐵垂直B2B 電子商務(wù)領(lǐng)域排名第一，2010 年市場占比達(dá)55.5%。
B2B 電子商務(wù)行業(yè)將保持不低于30%增速
B2B電子商務(wù)行業(yè)的收入規(guī)模，在2011Q2前連續(xù)6 個季度同比增速超過40%，2011Q2 季度收入達(dá)到34.2 億元。鋼鐵行業(yè)B2B 和行業(yè)整體增速同步增長，預(yù)計未來三年行業(yè)的年復(fù)合增速將不低于30%。主要驅(qū)動因素為鋼鐵上下游B2B電子商務(wù)的擴(kuò)張，和盈利模式由信息服務(wù)向融資交易模式的演進(jìn)。
公司競爭優(yōu)勢突出，業(yè)績雙維驅(qū)動
公司具有信息采集整合、行業(yè)研究能力、所處區(qū)域、營收規(guī)模、品牌認(rèn)知度等優(yōu)勢，預(yù)計市場份額將進(jìn)一步提升。公司業(yè)績增長受益于雙維驅(qū)動：一是鋼鐵關(guān)聯(lián)行業(yè)垂直網(wǎng)站和服務(wù)拓展推動公司用戶數(shù)和ARPU 值提升，帶動會員業(yè)務(wù)收入增長；二是融資平臺業(yè)務(wù)的開展帶來新的盈利點。
盈利預(yù)測和投資評級
預(yù)計公司2011 年、2012 年、2013 年全面攤薄后每股收益分別為0.97 元、1.34元和1.88 元，對應(yīng)股價32.39 元，PE 分別為34 倍、24 倍和17 倍。考慮到公司業(yè)績穩(wěn)定高速增長，關(guān)聯(lián)行業(yè)垂直網(wǎng)站拓展和交易融資平臺的建立能有效拓展公司盈利渠道，維持對公司“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示
鋼鐵價格波動風(fēng)險、鋼鐵及上下游行業(yè)風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險。
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