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點(diǎn)評(píng)：
    我們認(rèn)為立思辰值得跟蹤的主要邏輯：
    公司有能力不斷發(fā)掘新的下游需求，并通過(guò)完善對(duì)客戶業(yè)務(wù)流程的覆蓋建立自身的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司正在拓展的教育及軍工行業(yè)市場(chǎng)市場(chǎng)潛在規(guī)模巨大，且缺乏重量級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；
    公司前期銷售隊(duì)伍的擴(kuò)張帶來(lái)費(fèi)用率的壓力隨著團(tuán)隊(duì)的逐漸成熟而消失，與此同時(shí)高毛利率的軟件業(yè)務(wù)會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)率的提升；
    公司2011年的實(shí)際稅率的反彈是短暫的，12年通過(guò)把高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)傳移至免所得稅的子公司承接可以有效降低實(shí)際稅率；
    收購(gòu)的友網(wǎng)業(yè)務(wù)并表能夠帶來(lái)一次性的eps基數(shù)提升。
    公司2012年工作重點(diǎn)：加強(qiáng)業(yè)務(wù)整合
    2012年初重新梳理架構(gòu)，組建三個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)部：文件外包，媒體(視頻業(yè)務(wù))，軍工事業(yè)部(文檔安全管理)。新的戰(zhàn)略事業(yè)部縱向同時(shí)覆蓋前端的市場(chǎng)拓展和后端的產(chǎn)品研發(fā)，其意義在于重新整合公司資源，整合行業(yè)事業(yè)部發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)需求并提供一體化的解決方案；
    文件外包業(yè)務(wù)2011年增長(zhǎng)乏力，原來(lái)分開(kāi)管理，注重短期回報(bào)。
    今年單獨(dú)組建事業(yè)部，配備最好的銷售團(tuán)隊(duì)支持，在內(nèi)部研究院也有專門團(tuán)隊(duì)支持，與惠普、理光合作引入軟件，并整合收購(gòu)友網(wǎng)帶來(lái)的影像業(yè)務(wù)。定位不僅僅是原有的打印管理服務(wù)(MPS,managed printing service)的范疇，而是與客戶的業(yè)務(wù)流程整合，對(duì)電子文檔，紙質(zhì)文檔，語(yǔ)音，視頻提供一體化的文檔管理服務(wù)(MDS, managed document service)。下游積極拓展移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，鐵路，稅務(wù)，金融等增量客戶。
    視頻業(yè)務(wù)預(yù)期未來(lái)仍然可以保證20%以上。除了主要的下游會(huì)議領(lǐng)域的需求之外，有看點(diǎn)的新增下游客戶包括遠(yuǎn)程教育及大型企業(yè)客戶。軍工事業(yè)部的安全打印復(fù)印管控集中系統(tǒng)(今年的新名稱)去年沒(méi)有能夠達(dá)到預(yù)期，因?yàn)槎ǖ哪繕?biāo)較高，但市場(chǎng)推廣是從二季度開(kāi)始，錯(cuò)過(guò)了客戶年初制定預(yù)算的時(shí)機(jī)，公司對(duì)軍工企業(yè)文檔安全管理的市場(chǎng)需求仍然樂(lè)觀。