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    東北證券（000686.SZ/人民幣15.39, 持有）2011 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.09 億元，同比下降52.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-1.55 億元，每股收益-0.24元，每股凈資產(chǎn)4.83 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率-4.64%。截至2011 年底，公司資產(chǎn)總額125.34 億元，同比下降35.97%；凈資產(chǎn)30.93 億元，同比下降10.83%。公司上市后首次出現(xiàn)年度虧損。
    2011 年我國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，上證指數(shù)全年累計(jì)跌幅高達(dá)21.68%，下半年市場(chǎng)交易量不斷萎縮，伴隨傭金率進(jìn)一步下滑。在此情況下，公司的各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)均收到一定程度的負(fù)面影響。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司2011 年全年股基交易量累計(jì)6.07 億元，同比減少26.3%，全年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入6.88 億元，同比下降38.01%。全年共新設(shè)2 家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)到70 家。
    公司2011 年投行業(yè)務(wù)下滑較快，全年實(shí)現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)凈收入4,174 萬(wàn)元，同比大幅下降71.23%，全年僅完成1 個(gè)保薦項(xiàng)目。自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)格較為激進(jìn)，2011 年受股票市場(chǎng)行情下跌影響，出現(xiàn)較大幅度虧損。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，公司去年全年成功發(fā)行2 支理財(cái)產(chǎn)品，但受市場(chǎng)影響，各產(chǎn)品凈值均出現(xiàn)下降，2011 年實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入4,654 萬(wàn)元，同比下降22.72%。
    新業(yè)務(wù)方面，公司積極發(fā)展各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前已有27 家營(yíng)業(yè)部獲準(zhǔn)開展期貨IB 業(yè)務(wù)，2011 年公司完成了對(duì)其控股期貨公司渤海期貨有限公司的增資，目前渤海營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)增加到10 個(gè)。公司持續(xù)加大對(duì)直投業(yè)務(wù)的投入，增資直投子公司，加大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；目前公司也在積極申請(qǐng)并準(zhǔn)備開展融資融券業(yè)務(wù)，并有望成為第4 批融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商。
    2012 年，公司計(jì)劃通過(guò)非公開發(fā)行股票方式募集資金不超過(guò)人民幣40 億元，以此來(lái)對(duì)公司資本金進(jìn)行補(bǔ)充，提升公司凈資本實(shí)力。今年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，交易量隨之放大，公司經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。但基于我們對(duì)全年的股票市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期并不樂(lè)觀，我們維持對(duì)公司的持有評(píng)級(jí)。