>> 平安證券-沱牌舍得(600702)潛龍在淵到飛龍在天,預(yù)計2012年業(yè)績增長90-100%-120302
| 上傳日期： |
2012/3/3 |
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來源： |
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強(qiáng)烈推薦 |
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文獻(xiàn) |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
2011 年超市場預(yù)期，2012 年將繼續(xù)保持90-100%的高增長
（1）2011 年凈利增長130-160%，遠(yuǎn)超越市場在公司2011 年業(yè)績預(yù)增公告之前0.40 元左右的普遍預(yù)期。（2）根據(jù)媒體報道：今年1 月份，已經(jīng)超過去年第一季度銷售。（3）我們預(yù)計2012 年沱牌業(yè)績還將繼續(xù)超越市場預(yù)期，業(yè)績增長90-100%。
業(yè)績出現(xiàn)拐點源于先天的資源和正確的努力
（1）先天資源稟賦優(yōu)異。（2）政府和企業(yè)都在向正確的方向努力。
先天資源稟賦優(yōu)異
（1）品牌基礎(chǔ)-十七大名酒、六朵金花之一；（2）消費群體-曾經(jīng)是全國產(chǎn)銷量冠軍，基于龐大的潛在消費者群體，我的“復(fù)制”可以成功；（3） 基地市場-遂寧周邊區(qū)域仍有較大的成長空間、全國化擴(kuò)張值得期待。同時，沱牌擁有巨大的優(yōu)質(zhì)基酒儲備資源，一方面可以貢獻(xiàn)安全邊際，又可以提供新的營銷模式。
政府和公司都在向正確的方向努力
政府層面：根據(jù)遂寧市 2010 年制定的《遂寧市白酒產(chǎn)業(yè)“十二·五”發(fā)展規(guī)劃》，遂寧市白酒收入到2012 年達(dá)50 億元，2015 年達(dá)100 億元。公司層面：（1）持續(xù)加大營銷投入，2010 年開始沱牌的廣告費用投入的明顯加大。（2）舍得酒占比提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上升級。（3）銷售體系變革。
維持沱牌舍得“強(qiáng)烈推薦”的投資評級
公司從 2010 年進(jìn)行營銷轉(zhuǎn)型，2012 年是轉(zhuǎn)型第3 年，業(yè)績向上的拐點期已經(jīng)到來。預(yù)計2011 年舍得酒銷量接近翻番，2011-2013 年實現(xiàn)每股收益0.57、1.13.、1.82 元，同比增長153%、96%、62%，預(yù)計1 季度業(yè)績同比增幅超過100%，我們維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示:2011 年底提價對銷售的促進(jìn)作用很大，需密切留意渠道庫存的問題。
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