>> 國金證券-黃山旅游(600054)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)步改善,業(yè)態(tài)升級轉(zhuǎn)型勢在必行-120305
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛崢嶸 |
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投資邏輯
進山游客穩(wěn)定增長，原有酒店經(jīng)營持續(xù)改善，然今年皇冠假日酒店及地軌纜車投入運營或影響短期業(yè)績：隨著黃山區(qū)域交通環(huán)境的持續(xù)改善，省內(nèi)及周邊地區(qū)客源將支撐景區(qū)游客量的穩(wěn)定增長，推動門票、索道等壟斷收費性質(zhì)的業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長。而且，黃山門票自09 年5 月1 日提價后，目前又進入新一輪提價的時間窗口。2011 年公司原有酒店經(jīng)營情況大幅改善，盈利能力顯著提高，但隨著2012 年皇冠假日酒店及地軌纜車項目的投入運營，或?qū)硪欢ǖ亩唐谪撁嬗绊?，影響今年業(yè)績增速。
消除與集團間同業(yè)競爭，完善景區(qū)交通產(chǎn)業(yè)鏈：近年來，黃山旅游集團的資金壓力明顯加大，鑒于天都房地產(chǎn)與股份公司旗下的玉屏房地產(chǎn)存在明顯的同業(yè)競爭，而旅游客運公司經(jīng)營的黃山風(fēng)景區(qū)南大門內(nèi)的旅游專線客運亦屬于景區(qū)內(nèi)交通產(chǎn)業(yè)鏈的范疇，因此，尋找合適的契機(如上市公司欲啟動再融資，而涉房企業(yè)再融資卻受到嚴(yán)格限制)進行資產(chǎn)置換、整合應(yīng)是集團與上市公司間的合理選擇，并將有助于提升景區(qū)的整體運營能力。
依托地方旅游、文化資源，推進業(yè)態(tài)升級轉(zhuǎn)型勢在必行：黃山景區(qū)作為皖南地區(qū)最核心的旅游景區(qū)，受地理地貌特征以及景區(qū)內(nèi)交通瓶頸的限制，已日益感受到發(fā)展空間的壓力，資源擴張、實現(xiàn)業(yè)態(tài)升級轉(zhuǎn)型的必要性和緊迫性日益凸顯。我們注意到，區(qū)域內(nèi)除了秀麗的黃山景區(qū)外，周邊還擁有十分豐富的皖南徽派古民居資源，游覽黃山的線路往往將最富盛名的西遞、宏村打包其中。據(jù)此，我們認(rèn)為，依托黃山周邊深厚的徽派建筑文化底蘊，通過收購乃至“修舊如舊”新建的方式打造以徽派古民居為特色的復(fù)合業(yè)態(tài)旅游目的地，將在經(jīng)營層面上與黃山景區(qū)形成有效聯(lián)動，拓展公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，形成新的盈利增長點。
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