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    年報(bào)摘要：公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.25 億元，同比增長21.67%；歸屬于上市公司股東凈利潤1740 萬，同比增長382.96%，每股收益0.0213 元。若扣除非經(jīng)常性損益，歸屬于上市公司股東凈利潤則為-599 萬元。非經(jīng)常損益中政府補(bǔ)助一項(xiàng)達(dá)到2378 萬，而去年這一項(xiàng)目僅為743 萬，扣非后的負(fù)利潤顯示公司主業(yè)盈利并未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。從細(xì)分產(chǎn)品來看，組合電器貢獻(xiàn)76%的營收，傳統(tǒng)產(chǎn)品敞開式斷路器首次利潤為負(fù)。
    各產(chǎn)品毛利均有所下降且處于2006 年以來的低位
    公司各產(chǎn)品毛利均有所下降。敞開式六氟化硫斷路器，高壓隔離開關(guān)、接地開關(guān)，備品備件及其他，封閉組合電器毛利分別下降18.15%、5.64%、10.00%、3.48%。
    2011年各產(chǎn)品毛利都處在2006年以來的低位。
    2012年特高壓交流開工提速有望提振業(yè)績
    目前皖電東送特高壓交流項(xiàng)目正在招標(biāo)。皖電東送共招標(biāo)33個(gè)GIS間隔，公司有望獲得超過16個(gè)間隔，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額超過16億元，交貨時(shí)間將在今年下半年至明年上半年，有望大幅提升公司業(yè)績。國網(wǎng)2012年度會議上提出今年確保"錫盟-南京，蒙西-長沙，淮南(南京)-上海，雅安-皖南"四條特高壓交流線路開工。平高電氣有望獲超過40%的市場份額，具備上市公司中最高的彈性。
    國網(wǎng)產(chǎn)業(yè)整合推進(jìn)，公司有望成為高壓開關(guān)乃至高壓一次設(shè)備整合平臺按照2 月初國網(wǎng)公布的產(chǎn)業(yè)整合思路，我們預(yù)測平高電氣有望成為高壓開關(guān)乃至高壓一次設(shè)備整合平臺；在中國電科院原副院長李永河先生出任集團(tuán)總經(jīng)理之后，公司未來發(fā)展更加看好。
    估值與盈利預(yù)測
    我們預(yù)測2012-2014 年每股收益分別為0.14、0.41 和0.56 元，目標(biāo)價(jià)12 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 特高壓交流線路進(jìn)展低于預(yù)期。