>> 大同證券-中科三環(huán)(000970)釹鐵硼行業(yè)龍頭,啟動增發(fā)在即-120306
| 上傳日期： |
2012/3/6 |
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| 320KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
張輝 |
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公司及其業(yè)務(wù)簡介
公司的控股股東為北京三環(huán)新材料高技術(shù)公司，最終控制人為中國科學(xué)院，控股股東的持股比例為24.32%。公司的主營產(chǎn)品為釹鐵硼磁體，目前釹鐵硼總產(chǎn)能約為13500 噸，其中燒結(jié)釹鐵硼12000噸，粘結(jié)釹鐵硼1500 噸，公司是中國最大、全球第二的釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)，具有一定的規(guī)模優(yōu)勢，目前在建或規(guī)劃產(chǎn)能為6000噸。電動自行車業(yè)務(wù)對公司的利潤已經(jīng)微不足道，可忽略。
市場對公司的專利優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢充滿期待公司產(chǎn)品具有一定的技術(shù)優(yōu)勢，高性能產(chǎn)品占比較大，達(dá)到60%-70%，議價能力較強，客戶關(guān)系較為穩(wěn)定。同時技術(shù)優(yōu)勢有利于公司占據(jù)高端市場，公司出口外銷能力較強，外銷比例達(dá)到70%，主要出口歐美國家的知名品牌企業(yè)。公司憑借自身的專利優(yōu)勢先行積蓄了進入國際高端市場的渠道優(yōu)勢，兩種優(yōu)勢疊加，為擺脫行業(yè)惡性競爭建立了壁壘。
我們對公司的觀點
在公司已經(jīng)發(fā)布預(yù)增公告（預(yù)計2011 年累計凈利潤為6.9-7.9 億元，同比增長235.00%-285.00%）、業(yè)績明朗的背景下，我們對公司估值暫不描述，我們認(rèn)同市場針對公司技術(shù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢所達(dá)成的共識，結(jié)合公司未來半年因非公開增發(fā)蘊含的博弈性機會，在給予行業(yè)“中性”評級的基礎(chǔ)上，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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