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    一、事件概述
    3 月6 日，公司發(fā)布了2011 年度報告。2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.32 億元，同比增長35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12 億元，同比增長32%，基本每股收益1.62 元；2011 年度利潤分配方案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利為3.70 元（含稅），同時按10 轉(zhuǎn)10 以公積金轉(zhuǎn)增股本。
    二、分析與判斷
    業(yè)績符合預期，毛利率大幅提升
    公司業(yè)績符合我們預期。2011 年公司綜合毛利率達到14.14%，較2010 年大幅提升0.97 個百分點。公司第四季度營業(yè)收入基本與去年持平，毛利率同比提升2.43 個百分點。
    毛利率提升主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理
    公司2011 年毛利率提升主要是由于毛利率較高的產(chǎn)品訂單增多所致。就產(chǎn)品來看，輕鋼、重鋼、空間鋼毛利率分別提升2.06、1.30、2.86 個百分點，設備剛毛利率保持平穩(wěn)，橋梁鋼有所下降，而橋梁鋼營業(yè)收入占比不足10%。
    隨著募投及超募項目的逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能有望大幅提升
    公司3.6 萬噸特重鋼結(jié)構(gòu)募投項目已于2011 年6 月投產(chǎn)，目前公司已經(jīng)在安徽合肥和湖北團風新購臵的土地上建設新的變更后募投項目（綜合生產(chǎn)基地項目）和超募項目（30 萬平方米鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)基地項目），將于2012、2013 年逐步投產(chǎn)。屆時，公司將新增鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能29 萬噸（輕鋼2 萬、重鋼12 萬、設備鋼10 萬、管型鋼5 萬），加上已投產(chǎn)項目，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能較2010 年提升72%。
    海外市場及新業(yè)務拓展可能成為公司新的增長點
    2011 年公司海外業(yè)務拓展順利，海外營業(yè)收入同比增長141%，營業(yè)收入占比由3.85%上升至7.30%。公司立體車庫新業(yè)務可能隨著募投項目的投產(chǎn)而正式啟動，合肥綜合生產(chǎn)基地項目包含智能停車設備10000 套。
    三、盈利預測與投資建議
    預計公司2012-2014 年歸屬母公司股東凈利潤分別為3.05 億、3.89 億、5.05 億，同比增長44%、28%、30%，EPS 分別為2.27 元、2.91 元、3.77 元。維持謹慎推薦評級，估值區(qū)間41-45 元，對應2012 年EPS、18-20 倍PE。
    四、風險提示
    市場系統(tǒng)性風險，業(yè)績低于預測的風險。