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    事件
    昨日晚間，鴻路鋼構(gòu)（002541）發(fā)布2011年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.32億元，較上年同期增長(zhǎng)34.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.70億元，較上年同期增長(zhǎng)37.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.12億元，比上年同期增長(zhǎng)31.57%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益（按最新股本計(jì)算）1.58元，較上年同期增長(zhǎng)31.57%。
    評(píng)述
    2011年公司營(yíng)收及利潤(rùn)均有較大幅增長(zhǎng)，主要有以下兩個(gè)原因：一是鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)保持一定需求，公司訂單量持續(xù)增加；二是公司上市后在品牌知名度、管理水平上均有一定程度的提升，公司競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，訂單量較去年有所增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售毛利較上年同期有一定的上漲，主要是由于公司所承接來(lái)的毛利率較高的鋼結(jié)構(gòu)訂單增多所致。
    鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品是公司主要的收入來(lái)源，所占營(yíng)業(yè)收入比例歷年來(lái)均在90%左右。公司的主要收入和利潤(rùn)已經(jīng)來(lái)源于設(shè)備及建筑類重鋼。其中，建筑重鋼銷售收入的占比從2007年的5.22%到2011年已經(jīng)上升到17.17%；公司輕鋼銷售收入的占比從2007年的55.19%到2011年已經(jīng)下降為28.18%。目前，公司輕鋼銷售在整個(gè)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品銷售中仍占比較高，未來(lái)隨著公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，輕鋼產(chǎn)品比重將進(jìn)一步下降。
    報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用6,494.15萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)73.04%，銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)0.41個(gè)百分點(diǎn)，主要為公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，以及隨著海外業(yè)務(wù)增加，境內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用1.15億元，較上年同期增長(zhǎng)88.96%，管理費(fèi)用率增長(zhǎng)近1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是：1、隨著銷售收入增加，公司產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大，職工薪酬相應(yīng)增加；2本期支付上市費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用4,310.15萬(wàn)元，較去年同期下降8.47%。
    公司在2011年借助上市的良好機(jī)遇進(jìn)行了新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，目前募投和超募項(xiàng)目正在積極進(jìn)行中，在報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)管理和內(nèi)控體系作為了根本任務(wù)，并提出了更高的要求。而隨著2012、2013年募投和超募項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，伴隨著新一輪擴(kuò)張產(chǎn)能的投放，公司在未來(lái)兩年將進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)，收入、盈利有望加速增長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)公司2012、13 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益2.25元、2.97元/股（按最新股本攤薄計(jì)算），對(duì)應(yīng)3月5日收盤(pán)價(jià)33.87元計(jì)算， 2011、12、13年動(dòng)態(tài)PE為15.05X、11.40X?？紤]到未來(lái)兩年，公司募投項(xiàng)目將逐漸釋放，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升；另外，國(guó)內(nèi)外鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)需求情況良好，預(yù)計(jì)公司仍將有較大的增長(zhǎng)空間。所以，我們首次給予公司“增       持”評(píng)級(jí)。