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    事件：
    深發(fā)展公布2011 年年報(bào)。這一年，該行在并表平安銀行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了102.79億元凈利潤，增長64.55%；其中母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤91.81 億元，增長46.98%。
    研究結(jié)論：
    預(yù)計(jì)2012 年因并表因素，深發(fā)展將獲得15 個(gè)百分點(diǎn)左右的凈利潤增速。2011年3-4 季度，平安銀行并表為深發(fā)展的合并利潤表分別帶來了5.68 億和5.29億的凈利潤。但由于上半年利潤都未并表，因此并表因素將為深發(fā)展在2012年帶來15 個(gè)百分點(diǎn)左右的凈利潤增速。
    2012 年4 季度存貸利差顯著擴(kuò)大，但負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化導(dǎo)致凈息差環(huán)比下滑。不考慮并表因素，僅考察深發(fā)展母公司報(bào)表，根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，其4 季度凈息差為2.43%，環(huán)比下降6 個(gè)BP。細(xì)分來看，4 季度貸款收益率顯著環(huán)比擴(kuò)大35BP，而存款成本僅環(huán)比上升15BP，單季度存貸利差環(huán)比提高20BP。同時(shí)，同業(yè)往來利差也從3 季度的38BP 擴(kuò)大至4 季度的70BP。但由于負(fù)債結(jié)構(gòu)明顯惡化，低成本的存款日均余額占比從76.25%下降至70.36%，導(dǎo)致負(fù)債成本環(huán)比上升36BP 之多，從而造成凈息差環(huán)比下降。