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    事件
    公司公告：2012 年3 月6 日使用超募資金7000 萬(wàn)元收購(gòu)瑞普保定25%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股該子公司。并吸收合并全資子公司瑞普高科。
    評(píng)論
    瑞普保定的股權(quán)收購(gòu)將大幅減少公司 2012 年的少數(shù)股東權(quán)益：據(jù)公司公告，瑞普保定2011 年凈利潤(rùn)約為6001 萬(wàn)元，增持其25%股權(quán)將使得母公司2012 年利潤(rùn)增長(zhǎng)約11%。該收購(gòu)有助于增強(qiáng)對(duì)子公司控制，同時(shí)也有助于鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位、提升盈利能力。
    吸收合并子公司瑞普高科，提高運(yùn)營(yíng)效率：本次吸收合并后，瑞普高科獨(dú)立法人資格注銷，“瑞普高科動(dòng)物疫苗擴(kuò)建項(xiàng)目”實(shí)施主體由瑞普高科變更為瑞普生物，部分生產(chǎn)線實(shí)施地點(diǎn)變?yōu)榭崭劢?jīng)濟(jì)區(qū)。我們認(rèn)為該舉措有助于公司整合業(yè)務(wù)、降低管理成本并提高運(yùn)營(yíng)效率。2011 年年初，公司提出了“四橫四縱” 的縱橫交織的矩陣式營(yíng)銷管理模式，提升營(yíng)銷效率。我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸和業(yè)務(wù)規(guī)模壯大，資源整合對(duì)提高公司盈利能力有著重要作用。
    產(chǎn)能擴(kuò)張將有效緩解產(chǎn)能瓶頸：公司2009 年產(chǎn)能利用率幾近100%。瑞普保定新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)2012 年逐步投產(chǎn)，截止2011 年半年報(bào)，完成馬立克活疫苗車間的建設(shè)和凈化。瑞普生物已建成部分滅活疫苗車間，可用于生產(chǎn)雞新城疫滅活疫苗及雞新城疫、禽流感（H9 亞型）二聯(lián)滅活疫苗等，目前已初步達(dá)產(chǎn)。其余部分已在空港投建。
    投資建議
    由于公司收購(gòu)主要子公司股權(quán)，我們上調(diào)公司 2012 和2013 年EPS，2011-2013 年EPS 分別為0.76、1.13 和1.54 元。給予公司25-30×2012PE，目標(biāo)價(jià)位28.2-33.8 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。