久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2011年每股收益1.2元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入211.26 億元，同比增47.57%，歸屬母公司凈利潤(rùn)5.23 億元，同比增83.1%，每股收益1.2 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)主要得益于金價(jià)大幅上漲所催生的黃金珠寶飾品銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)、公司門(mén)店管理水平的提高、品牌知名度的提升以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的拓展，截至2011年末，公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)2015 家，其中自用銀樓75 家，新增6 家。
    四季度受金價(jià)下跌影響，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降
    公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51.93%，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)主要得益于金價(jià)大幅上漲催生的行業(yè)高景氣以及隨著黃金價(jià)格上漲，相應(yīng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格上漲所致。四季度金價(jià)開(kāi)始回調(diào)，保值增值需求逐步下降，限額以上金銀珠寶銷(xiāo)售增速出現(xiàn)明顯下滑，從4 月份最高增速50.9%回落至11 月份21.2%，12 月回升至28.6%。公司四季度營(yíng)業(yè)收入增速也出現(xiàn)較大幅度回落，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.19 億元，同比增長(zhǎng)32.19%；四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.92 億元，同比下降12.88%，出現(xiàn)較大幅度下降，可能是因?yàn)榻饍r(jià)下跌所導(dǎo)致的黃金交易虧損所致。
    隨著公司存貨周轉(zhuǎn)率的加快，凈資產(chǎn)收益率提升5.84 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司作為黃金珠寶行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有很強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)以及渠道優(yōu)勢(shì)，未來(lái)仍將受益于行業(yè)高景氣，銷(xiāo)售收入有望保持快速增長(zhǎng)。公司受批發(fā)業(yè)務(wù)及黃金飾品占比較高影響，毛利率水平既低于香港珠寶企業(yè)20%以上的毛利率水平，也低于潮宏基和明牌珠寶的毛利率水平，隨著新四類(lèi)產(chǎn)品、新產(chǎn)品以及獨(dú)家產(chǎn)品和零售業(yè)務(wù)占比的提升、公司毛利率有望逐步改善。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司三季度末借款合計(jì)為24 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.26 億元，而且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)，隨著銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，具有較強(qiáng)的融資需求。我們預(yù)計(jì)2011-2013年EPS 為：1.20，1.59，2.05 元，目標(biāo)價(jià)40 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。