>> 國海證券-安琪酵母(600298)成本下降,產(chǎn)能釋放-120312
| 上傳日期： |
2012/3/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫霞 |
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投資要點：
. 2011 年成本上升和出口增速下降致業(yè)績增長略低于預(yù)期 公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入25.06 億元，同比增長19.27%；實現(xiàn)凈利潤2.98 億元，同比增長4.71%。每股EPS0.91 元。2011 年公司主要原材料采購均價達到1250 元/噸，致酵母系列毛利率下降了4.5個百分點，由2010 年的34.2%降至29.7%。由于2011 年中東政局不穩(wěn)、公司產(chǎn)品提價，而競爭對手沒有跟隨等因素導(dǎo)致造成出口增速降為6.27%。
. 2012 年成本下降已成定局 由于下游酒精企業(yè)需求下降及供給增加等因素，2011/2012 年度糖蜜價格較上年下降，目前市場報價約900 元/噸。預(yù)計2012 年公司糖蜜采購均價較上年下降約25%，貢獻EPS 約0.30～0.40 元。
. 產(chǎn)能釋放陸續(xù)釋放 埃及、柳州及云南項目將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計2013 年初干酵母和味素產(chǎn)能分別將達到15.26、3.4 萬噸。食品安全和消費升級，國內(nèi)需求增速將上升，國外需求也在恢復(fù)中，有利于產(chǎn)能的釋放。高附加值的保健品和酶制劑也將也將于年內(nèi)投產(chǎn)。
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