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    事件：
    深發(fā)展今日公布年報(bào)，全年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 296.4 億元，同比增長64.9%，其中利息凈收入215.3 億元，同比增長36.0%，歸屬母公司凈利潤102.8 億元，同比增長64.6%，每股收益2.47 元。期末集團(tuán)總資產(chǎn)12,581.8 億元，比年初增長73.0%，生息資產(chǎn)12,231.8 億元（應(yīng)收/應(yīng)付賬款一并計(jì)入生息資產(chǎn)/付息負(fù)債），同比增長70.3%，總負(fù)債11,828.0 億元，比年初增長70.4%，付息負(fù)債11,580 億元，同比增長70.6%，凈資產(chǎn)753.8 億元，比年初增長227%，每股凈資產(chǎn)14.31 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：年報(bào)概述）點(diǎn)評(píng)：
     深發(fā)展的業(yè)績符合我們的預(yù)期，公司高業(yè)績?cè)鲩L的動(dòng)因主要來自兩方面，一是深發(fā)展整合平安銀行后由于基數(shù)原因?qū)е旅x利潤增速較高，二是深發(fā)展與平安銀行單體營業(yè)收入的持續(xù)提升以及管理效率提改善后成本收入比的下降。集團(tuán)業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)因素主要是生息資產(chǎn)規(guī)模同比上升49.6%，凈息差同比提高21 個(gè)bp 以及成本收入比下降4.05%所致。
     攤薄后，集團(tuán)2012 年和2013 年EPS 的進(jìn)行預(yù)測(cè)判斷，分別為2.54 元和2.92 元，預(yù)計(jì)集團(tuán)2012 年底每股凈資產(chǎn)為16.8 元（不考慮分紅、增發(fā)等因素），對(duì)應(yīng)的2012 年和2013 年的PE 分別為6.7 和5.8 倍，對(duì)應(yīng)2012 年底的PB 為1.02 倍。集團(tuán)整合進(jìn)程中，平安銀行過去較低的ROA 水平以及較高的成本收入比狀況均會(huì)得到積極的改善，雙方整合后的成本規(guī)模效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)，另一方面較低的息差基數(shù)可能帶來集團(tuán)利潤的超預(yù)期增長，我們維持對(duì)深發(fā)展的推薦評(píng)級(jí)。
    資產(chǎn)運(yùn)用
     集團(tuán)貸款余額 6100 億元，比年初增加52.2%，占生息資產(chǎn)比重為49.9%，比年初有所下降。深發(fā)展單體貸款余額4610 億元，比年初增加15.0%。集團(tuán)口徑下公司貸款余額4307 億元，零售貸款余額1899 億元，分別比年初增加1443 億元和698 億元，平安銀行在零售業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)與深發(fā)展實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品線的互補(bǔ)。