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事件：
    公司公布 11 年度業(yè)績快報，實現(xiàn)銷售收入507 億元，營業(yè)利潤37.6 億元，同比增長81.5%和12.5%，歸屬母公司所有者凈利潤28.1 億元，合EPS1.17 元，同比增長16.5%。
    評論：
    1、業(yè)績稍低于我們預(yù)期
    公司 11 年報EPS 為1.17 元，同比增長16.5%。稍低于我們的預(yù)期。11Q4 實現(xiàn)每股收益0.23 元，同比增長42%，但環(huán)比下降19%。年度的營業(yè)利潤率為7.4%，低于前三季度的8.2%，凈利率為5.5%，除了稍高于一季度的5.3%，低于半年度和前三季度的6.4%和5.9%。說明公司成本費用在四季度增加較多。這與煤炭企業(yè)年底費用集中結(jié)算有關(guān)。
    2、收購母公司煤價波動在上市公司業(yè)績中同時體現(xiàn)，四季度業(yè)績下滑高于預(yù)期公司季度價格可以把收購母公司煤價作為一個參照，11Q1，Q2、Q3、Q4 收購母公司煤價分別為460 元/噸、500 元/噸、490 元/噸和500 元/噸，而同期EPS分別為0.27 元、0.39 元、0.28 元和0.23 元。二季度較好的業(yè)績體現(xiàn)了上市公司煤價的同幅度上漲，三季度收購母公司煤價下降，上市公司業(yè)績也同時下降。四季度收購母公司的煤價與二季度相同，但是業(yè)績卻大幅度下降42%，我們猜測既與前面說的煤炭企業(yè)年底費用集中結(jié)算有關(guān)，也可能與盈余管理有關(guān)。