>> 航天證券-雙鶴藥業(yè)(600062)業(yè)績增長符合預(yù)期,未來行業(yè)整合是看點-120313
| 上傳日期： |
2012/3/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚凱 |
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主要觀點：
◆2011年業(yè)績增長基本符合市場預(yù)期。公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入638337.53萬元，同比增長18.94%；實現(xiàn)營業(yè)利潤65522.35萬元，同比增長10.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為52899.86萬元，同比增長1.71%；2011年EPS為0.93元。
◆主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。公司三大業(yè)務(wù)增長基本穩(wěn)定，心腦血管領(lǐng)域銷量完成10.4億片，同比增長10.1%，收入6.85億元，同比增長9.2%；大輸液領(lǐng)域受招標(biāo)影響，塑瓶及軟袋銷售價格大幅下降，銷量完成10.25億瓶袋，同比增長15.2%，收入為19.18億元，同比增長12%；內(nèi)分泌領(lǐng)域收入1.75億元，同比下降20%，其中糖適平銷量1.7億片，同比下降18.8%。新興業(yè)務(wù)兒科用藥領(lǐng)域大幅增長，收入完成8687萬元，同比增長65%，其中珂立蘇、小兒氨基酸均實現(xiàn)60%以上的增長，逐漸形成了一批新的產(chǎn)品梯隊。
◆大輸液面臨行業(yè)整合，雙鶴將受益。公司在大輸液領(lǐng)域的市場份額僅次于科倫，目前大輸液行業(yè)受招標(biāo)降價影響較大，面臨行業(yè)洗牌，因此，招標(biāo)僅短期影響，長期看來公司將在行業(yè)整合中受益，特別是華潤入主北藥，成為公司控股股東，內(nèi)部整合將是重要看點。
◆目前估值處于低位，給予買入評級。雖然公司凈利潤增速減慢，但我們看好華潤內(nèi)部整合，同時公司新產(chǎn)品線正快速成長，2012年P(guān)E為14倍，估值水平較低。市場預(yù)測2012年-2013年EPS分別為1.16元和1.33元，給予買入評級。
◆風(fēng)險提示：行業(yè)整合達不到預(yù)期；大輸液降價風(fēng)險。
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