>> 中信建投-深發(fā)展A(000001)資產(chǎn)質(zhì)量隱憂限于部分領(lǐng)域-120313
| 上傳日期： |
2012/3/14 |
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作者： |
楊榮 |
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調(diào)研結(jié)論
深發(fā)展單體實(shí)現(xiàn)凈利潤92 億元，同比增47%
深發(fā)展公布2011 年全年，在并表平安銀行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)凈利潤102.79 億元，增長64.55%；其中母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤91.81 億元，增長46.98%。
2011 年，深發(fā)展單體手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增長77%，其中，理財(cái)業(yè)務(wù)、代理和委托業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)等手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比大幅提高，增幅為238%，128%和106%。總資產(chǎn)收益率為1.07%，凈資產(chǎn)收益率為18.35%。不良率為0.58%，環(huán)比提高，但是同比維持不變。撥備覆蓋率為326%，環(huán)比下降，同比提高54 個基點(diǎn)。成本收入比為38%，同比下降近300 個基點(diǎn)。
深發(fā)展單體的關(guān)注類貸款同比增長141%，達(dá)到32.27 億元2011 年，深發(fā)展單體不良率同比維持不變，資產(chǎn)質(zhì)量無明顯惡化跡象。但是關(guān)注類貸款同比增長141%，達(dá)到32.27 億元。我們需要強(qiáng)調(diào)的是：關(guān)注類依然屬于正常類貸款。只有在遷移率明顯提高的情況下，才能認(rèn)為不良率將明顯提高。所以我們認(rèn)為：資產(chǎn)質(zhì)量惡化隱憂存在，但仍不明朗。
3 月2 日的《2012 年，不良率的拐點(diǎn)不會出現(xiàn)》深度報告中提到：不良貸款有一種生成機(jī)制是“信貸緊縮—不良貸款”陷阱，我們認(rèn)為2011 年前三個季度信貸控制，貸款質(zhì)量容易惡化，不良率易滋生，考慮到滯后效應(yīng)2011 年4 季度和2012 年1 季度和2 季度，行業(yè)不良率上升，但考慮到12 年新增貸款規(guī)模適度寬松，12 年下半年不良率將開始下降，12 年行業(yè)不良率將在1%左右。
我們認(rèn)為：12 年，上市銀行不良率惡化將低于市場預(yù)期。
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