>> 申銀萬國-盤江股份(600395)“貴州”不只是主題基建投資+煤礦整合即將提速-120319
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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加大固定資產(chǎn)投資，大行信貸支持，“貴州”不僅僅是主題。2011 年貴州固定資產(chǎn)投資5100 億，同比增長64.3%；預(yù)計2012 年固定資產(chǎn)投資要突破7500億，增長50%以上。據(jù)調(diào)研了解，省國有大行分行享受總行差別化信貸，前兩個月信貸投放額度明顯增長，煤礦整合作為12 年金融服務(wù)重點項目。
集團“十二五”規(guī)劃千億產(chǎn)值，股份公司承擔大部分任務(wù)。集團11年實現(xiàn)銷售收入140多億元，12年目標300億元。根據(jù)省57次常務(wù)會議，集團修編十二五規(guī)劃未來將打造16 個業(yè)務(wù)板塊：煤電、煤化工（二甲醚、烯烴）、煤層氣及頁巖氣、水泥（跟海螺合作）、石材（羅甸玉）、煤機（跟中煤合作）等。
集團“十二五”煤炭產(chǎn)量規(guī)劃6400萬噸，分區(qū)域劃分已成型，整合將提速。
整合區(qū)域劃分已成型：盤縣規(guī)劃3980萬噸，畢節(jié)地區(qū)400 多萬噸，水城礦區(qū)560萬噸，遵義500多萬噸， 六枝礦區(qū)600 多萬噸，貴陽安順500多萬噸，未來首黔300 萬噸也有望劃轉(zhuǎn)為控股。2.集團成立私募股權(quán)基金運作整合礦，杠桿資金對于投資回報的要求也將激勵集團加快整合步伐。3.大力推進整合已列入政府12 年工作計劃，四大銀行金融服務(wù)重點支持項目。
預(yù)計公司12年原煤產(chǎn)量1500萬噸，11年產(chǎn)量1200多萬噸。本部6礦井通過改擴建提升產(chǎn)能，老屋基礦和山腳樹礦通過打通大巷道產(chǎn)能可釋放，松河礦11 年產(chǎn)量86 萬噸，12年產(chǎn)量可達200 萬噸，且今年可實現(xiàn)全部入洗。預(yù)計綜合售價同比去年增長4%左右。
預(yù)計公司11-14 年業(yè)績分別為1.59 元/股、1.94 元/股、2.28 元/股、2.70元/股，考慮響水礦注入，12 年業(yè)績?yōu)?.14 元/股，當前估值13.4 倍，鑒于國家及貴州省實質(zhì)性的政策支持和集團做大做強的決心，且貴州高速發(fā)展和煤炭整合所帶來的供需矛盾將愈演愈烈，盤江有望享受量價齊升，給予20 倍估值，對應(yīng)12 年目標價43 元，重申“買入”評級，強烈建議機構(gòu)投資者將其作為長期戰(zhàn)略配置品種。
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