>> 國金證券-杭氧股份(002430)業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注新型煤化工供氣市場啟動-120320
| 上傳日期： |
2012/3/20 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，董亞光 |
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業(yè)績簡評
公司公布年報，2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入4,233 百萬元，同比增長39.99%；歸屬母公司股東的凈利潤497 百萬元，同比增長40.19%，EPS 為0.83元，公司業(yè)績與我們的預(yù)測（EPS 為0.83 元）相符合。公司的分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金2 元并轉(zhuǎn)增3.5 股。
公司同時公布董事會決議，投資設(shè)立廣西杭氧氣體全資子公司，以實施收購廣西盛隆原有三套空分裝置并新建8 萬方/小時（以下簡稱萬方）氣體項目。公司預(yù)計該建設(shè)項目總投資為5.5 億元，其中資本金為1.7 億元。
經(jīng)營分析
2011 年，空分設(shè)備需求旺盛，公司新簽訂單增長迅猛。
公司 2011 年全年新簽62 套空分合同訂單，較2010 年增長迅猛（新簽33 套大中型空分），為2012 年的收入增長奠定堅實的基礎(chǔ)。其中，公司年內(nèi)中標的中煤陜西榆林能源有限公司的4 套6 萬空分裝置，合同總金額為9.52 億元，進一步提高了公司在大型空分的市場影響力。
公司的空分設(shè)備產(chǎn)品主要應(yīng)用于煤化工領(lǐng)域和鋼鐵行業(yè)，其中，煤化工領(lǐng)域主要是在煤制天然氣項目，而冶金領(lǐng)域主要是鋼鐵企業(yè)更新改造、以大換小的需求。因此，在當前能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、鋼鐵行業(yè)技改升級的背景下，公司的空分設(shè)備面臨的需求形勢良好。
公司的設(shè)備業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長，因外協(xié)比重提高，毛利率略有下降。
2011 年，公司空分設(shè)備銷售收入為3,216 百萬元，同比增長32.1%；毛利率為26.9%，較上年下降3.1 個百分點，這主要是目前訂單飽和，一部分配件采用外協(xié)方式加工，導(dǎo)致總體毛利率略有下降?？紤]為旗下子公司供氣項目建設(shè)的空分設(shè)備并不計算在銷售收入里面，公司2011 年空分設(shè)備實際的產(chǎn)量增長應(yīng)達到40%或更高。
2011 年末，公司的預(yù)收款項達到1,304 百萬元，比年初增加16 百萬元。年末公司的存貨為822 百萬元，比年初增加了196 百萬元，存貨的增加意味著未來3-6 個月設(shè)備業(yè)務(wù)的收入增長將保持較高水平。
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