>> 申銀萬國-西山煤電(000983)成本增速有望趨緩,重點關(guān)注興縣二期-120321
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
大小： |
187KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司 11 年煤價較為平穩(wěn)，下半年煤炭銷售結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致煤價較上半年有所下滑，但并不影響公司盈利水平。11 下半年公司減少了焦精煤、肥精煤、瘦精煤等的港口銷售數(shù)量增加了直銷數(shù)量，由于直銷價中并不包含鐵路運費和港雜費，價格有所下降。另外，下半年公司氣精煤運到港口后部分直接銷給唐山地區(qū)的焦化廠和貿(mào)易商，并未下水，因此價格較上半年也有所降低。公司12年煉焦煤售價與11 年基本持平，12 年混煤合同價格按照發(fā)改委提價上限增長5%。我們預(yù)計隨著鋼鐵產(chǎn)能利用率的逐步提高，煉焦煤市場將逐步轉(zhuǎn)暖，尤其是公司主焦煤、肥煤等主流煤種。
公司 11 年實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2943 萬噸，實際并表煤炭產(chǎn)量2770 萬噸，其中本期晉興能源68 萬噸工程煤和臨汾整合礦井105 萬噸試生產(chǎn)產(chǎn)量未納入會計核算。
按照實際并表煤炭產(chǎn)量和銷量（2132 萬噸）計算，公司11 年煤炭洗出率77.0%，較10 年洗出率84.4%有所下滑。11 年本部馬蘭礦伴生泥現(xiàn)象影響煤炭產(chǎn)量約50 萬噸，使得本期肥精煤銷量同比下滑明顯，達(dá)12.5%，預(yù)計今年6 月份才有望好轉(zhuǎn)。公司12 年煤炭產(chǎn)量規(guī)劃2950 萬噸，洗精煤產(chǎn)量規(guī)劃1400 多萬噸，預(yù)計本部礦井維持現(xiàn)有產(chǎn)量，剩余產(chǎn)量來自興縣和臨汾公司的增產(chǎn)，但新增產(chǎn)量是否納入會計核算需要看項目審批進(jìn)度。11 年興縣一期產(chǎn)量1500 萬噸，銷售氣精煤238 萬噸，洗出率僅16%,預(yù)計12 年隨著興縣二期的開通，興縣精煤洗出率有望提到20%。同時公司也在積極解決苛瓦、寧苛鐵路問題，屆時可加快興縣產(chǎn)能釋放及平均售價提升。
|
|
