>> 國泰君安-亞廈股份(002375)區(qū)域拓展顯成效,加強盈利能力提升-120321
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
亞廈股份 19 號晚公告2011 年年報，2011 年營業(yè)收入72.5 億，同增61.6%，歸屬上市公司凈利潤4.5 億，同增71.2%，實現(xiàn)EPS1.06 元。毛利率同增1.32 個百分點至16.2%，2011 年實現(xiàn)新簽訂單118 億，其中省內(nèi)72.2 億，省內(nèi)45.8 億，公裝、住宅、幕墻分別占比48%、25%、23%。分業(yè)務(wù)增長：裝飾、幕墻、設(shè)計、景觀、木制品業(yè)務(wù)收入同增57.7%、73.3%、91.6%、98.3%、207%；分業(yè)務(wù)盈利能力：裝飾、幕墻、設(shè)計毛利率分別同增1.6、0.2、1.6 個百分點。景觀工程與木制品毛利率分別同降2.8、2.7 個百分點。
2011 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.36 億，同增536%，凈利潤率提升至6.4%。
公司 11 年延續(xù)獲得建筑裝飾百強企業(yè)第二名，通過內(nèi)涵外延式發(fā)展，進(jìn)一步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略。其中產(chǎn)業(yè)園11 年5 月投產(chǎn)，先后收購上海藍(lán)天與成都恒基（合計并表收入9 億、利潤0.5 億）?？蓮?fù)制營銷戰(zhàn)略逐步顯效，11 年省外收入增速達(dá)到103%，省外收入占比提升13 個百分點達(dá)63.1%，而省外訂單同增99.6%，京津、西南、武漢和海南、江蘇與青島地區(qū)新簽訂單合計達(dá)到51.5 億，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。2012 年公司業(yè)務(wù)開展將重點在東北、廣西、廣東等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)可復(fù)制性業(yè)務(wù)擴展延伸。
2012 年公司工作重心為盈利能力提升及現(xiàn)金流管理，收購優(yōu)質(zhì)子公司通過整合實現(xiàn)在“鐵、公、機”領(lǐng)域、中西部地區(qū)的業(yè)務(wù)快速發(fā)展。盈利預(yù)測：區(qū)域擴張發(fā)展，效益管理提升盈利能力，公司預(yù)告1 季度凈利潤同增50-70%。預(yù)計公司12-13 年EPS1.70、2.39 元，謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價34 元
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