>> 國泰君安-首旅股份(600258)主業(yè)穩(wěn)中有升,遠看南山近看酒店-120321
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
大?。?/td>
| 238KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
2011 年，公司實現(xiàn)收入25.4 億元，增長10.2%；凈利潤9758 萬元,下降47.9%；EPS0.42 元，略低于我們的預期。每10 股派發(fā)紅利2元（稅前）。
11 年公司EPS 為0.42 元，其中，景區(qū)0.16 元、酒店0.16 元、投資收益0.05 元、展覽廣告0.05 元。11 年南山景區(qū)門票分成導致利潤下滑，酒店業(yè)務增速符合預期，投資收益較為穩(wěn)定。
景區(qū)穩(wěn)中有升，分成導致業(yè)績大幅下滑，但符合市場預期：11 年南山景區(qū)接待游客354 萬人次，增長14%，增速較10 年略有回升；分成前收入、利潤均增長16%；分成后收入下降28%，利潤下降70%。
南山二次開發(fā)進展尚待政府的整體區(qū)域規(guī)劃出爐，是公司長期看點。
酒店業(yè)務發(fā)展穩(wěn)?。?1 年公司酒店業(yè)務收入增長9.6%，利潤增長22%；12 年開始新收購的三家酒店將貢獻業(yè)績，提升當年業(yè)績增速。
公司確定為集團的酒店資產(chǎn)運行平臺，預計后續(xù)仍將收購集團酒店資產(chǎn)，刺激股價。
遠看南山二次開發(fā) 近看后續(xù)融資收購集團酒店資產(chǎn)：前期的資產(chǎn)置換掃清了公司融資障礙，公司發(fā)展步伐將加快?？春媚仙蕉伍_發(fā)和酒店管理業(yè)務的發(fā)展前景，南山客流增長情況較好、門票分成對公司的負面影響期將會縮短。
盈利預測及投資建議。預計公司12、13 年EPS 分別為0.59 元、0.74元，建議給予12 年30 倍PE，目標價18.6 元，維持“增持”評級。
|
|
