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11 年每股收益0.36，增幅112%，并附有高送轉(zhuǎn)。公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入21 億元，營業(yè)利潤4.5 億元，凈利潤3.3 億元，分別同比增長-26%、89%、105%。
    實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3.2 億元，合每股收益0.36 元，同比增長112%，公司擬10 派1 元并轉(zhuǎn)增10 股。
    業(yè)績的增長主要在于煤炭產(chǎn)量的大幅提升。2011 年煤炭產(chǎn)量263 萬噸，同比增長117%；噸煤綜合售價714 元，同比增長15%；煤炭成本244 元/噸，同比增長15%。噸煤毛利469 元，同比增長15%。煤炭毛利率高達65.8%。噸煤凈利127 元，較10 年的171 元下降26%。
    較高的噸煤財務(wù)費用拖累噸煤凈利。12 年依靠產(chǎn)量增加攤薄財務(wù)費用可增加噸煤凈利90 元。為了收購煤礦，公司11 年大量增加銀行貸款，11 年底公司的貸款高達78.6 億元（短期和長期借款分別為40.2 億元和38.4 億元），較11 年底的17.8 億元增長343%。財務(wù)費用從10 年的1.03 億元增加至11 年的4.86 億元，增長了373%。按照噸煤測算，11 年噸煤財務(wù)費用為206 元，較10 年的108 元增長90%。12 年公司煤炭產(chǎn)量預(yù)計700 萬噸，按照11 年底貸款額78.6億元，利率7%計算12 年財務(wù)費用為5.5 億元，噸煤財務(wù)費用大約80 元。僅靠產(chǎn)量增加攤薄財務(wù)費用可增加噸煤凈利90 元至217 元。
    關(guān)注后續(xù)收購。公司已經(jīng)公告11 年繼續(xù)收購465 萬噸的焦煤煤礦，權(quán)益產(chǎn)能237 萬噸，公司并啟動了H 股融資工作，爭取在12 年上半年完成融資，公司的H 股融資有利于加快山西煤礦收購，并可一勞永逸的解決公司資金饑渴。
    盈利預(yù)測和投資評級：我們按照發(fā)行H 股后的股本計算，預(yù)計12-13 年每股收益分別為1.21 元和1.87 元。同比分別增長289%和55%。公司是純焦煤公司，且具有較高的成長性，我們按照20 倍P/E 估值，目標價24 元。維持強烈推薦投資評級（3 月6 日公司公告H 股融資，我們判斷股價面臨調(diào)整，建議調(diào)整后買入），此次公布10 轉(zhuǎn)增10 將是較好的買入時機。