>> 華泰證券-開元投資(000516)業(yè)績略低于預(yù)期,依舊看好百貨+投資兩翼發(fā)展前景-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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作者： |
耿焜 |
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公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.78 億元，同比增長33.72%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.27 億，同比下降16.4%，剔除2010 年股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響，2011 年凈利潤同比增長20%左右；EPS0.18 元，業(yè)績略低于預(yù)期。公司在2011 年底全資收購西安高新醫(yī)院，期內(nèi)貢獻(xiàn)收入0.85 億元和凈利潤116 萬元。 第四季度業(yè)歸屬母公司股東凈利潤同比下降約37%，其主要原因?yàn)槊实拇蠓禄退枚愘M(fèi)用開支大幅提高。四季度所得稅費(fèi)用率達(dá)到約47%。 新開西旺店年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.87 億元，虧損-1,773.72 萬元。西旺店營收中包含了地產(chǎn)收入2.16 億元，扣除后該店零售營收約為1.71 億元，基本符合預(yù)期。寶雞店營業(yè)收入3.44 億元，同比增長47.81%， 但是虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到946.49 萬元，差于我們的預(yù)期。 2011 年內(nèi)，公司沒有完成西安銀行和寶雞國際?萬象商業(yè)廣場房產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，這也是全年業(yè)績低于我們預(yù)期的原因之一。前項(xiàng)交易已于2012 年初完成，我們預(yù)計后項(xiàng)轉(zhuǎn)讓也將于2012 年內(nèi)完成。 根據(jù)調(diào)整后的盈利預(yù)測模型，我們預(yù)計公司2012-2014 年營業(yè)收入分別為40.68 億元/46.21 億元/52.03 億元；凈利潤分別為2.30 億元2.41 億元/2.87 億元；EPS 分別為0.32 元/0.34 元/0.40 元，其中高新醫(yī)院分別貢獻(xiàn)約0.04 元/0.05 元/0.06 元，2012 年資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)約0.04 元。作為西安地區(qū)零售龍頭之一，公司正逐步摸索出"百貨+ 投資"的兩翼發(fā)展模式，我們較為看好公司的發(fā)展前景。我們維持此前對公司的觀點(diǎn)，維持"推薦"評級，目標(biāo)價6.92 元。
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