>> 西南證券-海通證券(600837)經(jīng)營穩(wěn)健,創(chuàng)新業(yè)務(wù)開啟新盈利增長點-120319
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
申明亮 |
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事件：
海通證券公布2011 年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.93 億元，同比下降4.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31.03 億元，同比下降15.82%；基本每股收益0.38 元。期末公司資產(chǎn)總額988.76 億元，同比下降14.33%；凈資產(chǎn)450.42 億元，同比上升1.29%。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5 元（含稅），共計分配現(xiàn)金股利12.34 億元。
點評：
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額提升，傭金率下行空間較小
受累于市場交易量萎縮、行業(yè)傭金率持續(xù)下滑，公司全年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入30.41 億元，同比下降37.48%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場占有率實現(xiàn)增長，全年股基交易量市場份額4.13%，同比上升7bp，排名（單體口徑）上升至第四位。全年傭金率水平0.087%，同比下降約20%，行業(yè)中處于中低水平，隨著傭金新政推行，傭金率下行空間較小。
投行收入略降，承銷費(fèi)率顯著上升
2011 年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入8.39 億元，同比下降8.77%。共完成主承銷項目32 個，承銷總金額342 億元：股權(quán)項目21 個，市場排名第3 位；債券項目11 個，實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1.2 億元，同比增長20%。全年完成IPO 項目14 個，承銷金額86.66 億元，市場份額下降2 個百分點至3.19%，承銷收入6.18 億元，承銷費(fèi)率上升5 個百分點至7.13%，歸因于承銷業(yè)務(wù)以高費(fèi)率的中小型項目為主。
規(guī)模擴(kuò)大、管理費(fèi)增長推動資管業(yè)務(wù)收入大幅上升
全年實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入9.85 億元，同比大幅上升38.05%，主要驅(qū)動因素是資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大及基金管理費(fèi)收入增加。截至2011 年末，公司資產(chǎn)管理總規(guī)模905 億元，其中海富通基金管理規(guī)模735 億元；客戶資產(chǎn)管理部管理規(guī)模100 億元；產(chǎn)業(yè)投資基金管理規(guī)模70 億元。
自營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，資產(chǎn)配置靈活自營業(yè)務(wù)采取穩(wěn)健的資產(chǎn)配置和投資策略，全年實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入9.96 億元，利潤總額4.89 億元。2011 年末自營規(guī)模276.94 億元，比2010年末規(guī)模上升66 億元；資產(chǎn)配置方面，公司加強(qiáng)固定收益類投資和衍生品投資，有效規(guī)避了二級市場風(fēng)險。在2011 年股票市場持續(xù)低迷的情況下，公司自營業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健風(fēng)格，突顯了較強(qiáng)投資能力，表現(xiàn)超越同業(yè)。
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