>> 廣發(fā)證券-建設(shè)銀行(601939)按揭增長良好,風(fēng)險控制審慎-120326
| 上傳日期： |
2012/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
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實(shí)現(xiàn)撥備前利潤2534.55 億元，同比增長24.86%；該業(yè)績略高于我們的預(yù)期，主要為其手續(xù)費(fèi)傭金收入增長高于我們預(yù)期。推動業(yè)績增長的主要因素為凈息收入增長、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長以及成本的有效控制。
業(yè)績分析
1、按揭保持良好增長，貸存比小幅提升2、息差同比提升21BP，環(huán)比小幅上升3、中間業(yè)務(wù)占比提升，傳統(tǒng)與新興業(yè)務(wù)并舉4、不良環(huán)比上升，撥備穩(wěn)步提高5、成本控制良好，發(fā)債補(bǔ)充資本投資建議及風(fēng)險提示
預(yù)計(jì)建設(shè)銀行2012 年凈利潤為1991.24 億元，同比增長17.52%；EPS 0.80元/股。我們認(rèn)為建設(shè)銀行經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績規(guī)劃長遠(yuǎn)，貸存比較低，撥貸比超過監(jiān)管要求，未來撥備計(jì)提壓力較輕。維持對其“買入”評級。目標(biāo)價為5.18元/股，對應(yīng)6.5 倍2012 年P(guān)E，1.38 倍2012 年P(guān)B。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)類貸款不良反彈，需要對此持續(xù)關(guān)注。
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