久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3970.90 億元，同比增長22.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1692.58 億元，同比上升了25.52%，略微低于我們前期的預(yù)期，實(shí)現(xiàn)每股收益0.68 元，實(shí)現(xiàn)每股凈資產(chǎn)3.24 元。實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率22.51%(年化)。同比減少0.10 個(gè)百分點(diǎn)。2011 年的利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金2.635 元（含稅）。
    凈息差同比和環(huán)比維持上升趨勢，主要得益于貸款收益率和非信貸資產(chǎn)收益率上升，以及建行主動提高高收益的信用債券占比，拉長債券久期，導(dǎo)致債券收益率上升。
    資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)波動，不良貸款余額不僅比第三季度環(huán)比上升，而且比年初的水平也出現(xiàn)了明顯的同比上升，導(dǎo)致貸款撥備覆蓋率也出現(xiàn)了環(huán)比下降，關(guān)注類貸款的余額和占比均出現(xiàn)下降，但是逾期貸款的余額也出現(xiàn)了一定的上升。
    在資產(chǎn)質(zhì)量波動的前提下，銀行與很多已經(jīng)公布年報(bào)的銀行一樣嗎，在第四季度明顯加大了撥備計(jì)提力度，這也是建行凈利潤低于我們前期預(yù)期的主要原因。
    略微調(diào)整前期盈利預(yù)測，維持謹(jǐn)慎推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致貸款需求進(jìn)一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過我們的預(yù)期。