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>> 西南證券-航空動(dòng)力(600893)軍品運(yùn)行平穩(wěn) 定增值得關(guān)注-120321
上傳日期:   2012/3/27 大?。?/td>   207KB
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評(píng)級(jí):   -- 作者:   申明亮
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    公司未來(lái)戰(zhàn)略仍是以軍品為主(目前占營(yíng)收60%),雖然航空轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)和非航產(chǎn)品占有一定份額。
    公司 2011 年報(bào)將在今年 3 月28 日披露。按照軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件生產(chǎn)的慣例,零部件的廢品率相對(duì)高于非軍品如商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的廢品率。這是西航航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品及其衍生品毛利率相對(duì)較低的原因之一。
    西航的航空發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)器衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)包括WS9 秦嶺發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī),WS10 太行發(fā)動(dòng)機(jī)零部件,QC280 軍用燃?xì)廨啓C(jī),空空導(dǎo)彈發(fā)動(dòng)機(jī)零部件等產(chǎn)品,占公司總營(yíng)收的60%。WS9 未來(lái)還會(huì)應(yīng)用10 年,主要生產(chǎn)占35%左右,主要應(yīng)用于轟7 戰(zhàn)機(jī)(每架戰(zhàn)機(jī)1.9 億元,WS9為2000 萬(wàn)元左右),并且由于我國(guó)轟7 目前還未有后繼替代機(jī)型,因此WS9 的生產(chǎn)將會(huì)穩(wěn)中有升。WS10 零部件目前按照成本計(jì),公司生產(chǎn)占35%左右,主要應(yīng)用于殲10、殲11,未來(lái)需求穩(wěn)定。QC280為26MW 的功率,2012 年將形成60 臺(tái)產(chǎn)能,國(guó)內(nèi)新近投產(chǎn)海軍的驅(qū)逐艦,均為西航生產(chǎn),每艘配2 臺(tái),做為輔機(jī)(主機(jī)仍為柴油機(jī))在艦艇加速時(shí)發(fā)揮作用,目前QC280 的生產(chǎn)處于歷史頂峰期??湛諏?dǎo)彈發(fā)動(dòng)機(jī)零部件每年?duì)I收在2000 萬(wàn)左右(國(guó)家每年采購(gòu)100-200枚導(dǎo)彈,50-100 萬(wàn)元每枚,總價(jià)在1 億以上),占營(yíng)收比較小,可暫時(shí)忽略。我國(guó)導(dǎo)彈生產(chǎn)由兩個(gè)系統(tǒng)來(lái)負(fù)責(zé),一是中航工業(yè),一是航天集團(tuán)。這兩個(gè)系統(tǒng)互為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,但其導(dǎo)彈及其發(fā)動(dòng)機(jī)的原理大相徑庭,航天的主要為彈道導(dǎo)彈,為路基導(dǎo)彈;中航工業(yè)的主要為巡航導(dǎo)彈,為空基導(dǎo)彈,用于空空作戰(zhàn)。
    西航的非航業(yè)務(wù)主要為QD280 工業(yè)用燃?xì)廨啓C(jī),煙機(jī)(煙氣透平動(dòng)力裝置),風(fēng)力發(fā)電機(jī),太陽(yáng)能發(fā)動(dòng)機(jī),幕墻工程,鋁型材,儀器儀表等。其中,QD280 正處于研制階段,尚未投入生產(chǎn);煙機(jī)為工業(yè)尾氣的再利用動(dòng)力裝置,目前產(chǎn)品性能成熟;風(fēng)力發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)主要為維護(hù)維修;太陽(yáng)能發(fā)電機(jī),即斯特林發(fā)動(dòng)機(jī),目前處于試驗(yàn)項(xiàng)目階段。前期募集資金生產(chǎn)了50 臺(tái)斯特林,共計(jì)1 兆瓦,由于發(fā)電成本較高,大概在1 元每度,因此現(xiàn)階段處于樣機(jī)的小規(guī)模試驗(yàn)階段,后期規(guī)?;度?,仍要待時(shí)日,并且后期定增是解決其資金問(wèn)題的途徑之一。
 
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