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    簡(jiǎn)評(píng)  2011 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，加速產(chǎn)品從模擬到數(shù)字的遷移  公司2011 年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25.05%及25.67%，表現(xiàn)良好。公司從2008 年到2011 年，銷售凈利率逐年上升（由7.29% 增長(zhǎng)到11.74%），反映出整體經(jīng)營(yíng)管理能力的不斷提高。在全球?qū)I(yè)無(wú)線通信行業(yè)進(jìn)行從模擬到數(shù)字的遷移趨勢(shì)下，公司加強(qiáng)數(shù)字產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，其中數(shù)字終端產(chǎn)品和數(shù)字系統(tǒng)產(chǎn)品占總營(yíng)收的比重分別2010 年6.3%及6.44%增長(zhǎng)到2011 年16.72%及14.52%。2011 年數(shù)字終端產(chǎn)品收入為8949 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)231.73%，數(shù)字系統(tǒng)產(chǎn)品在子公司賽格通信多個(gè)地鐵項(xiàng)目集中驗(yàn)收和確認(rèn)收入的情況下，收入也取得181.95%的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司在2012 年將繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品從模擬到數(shù)字的遷移，數(shù)字終端和數(shù)字系統(tǒng)收入仍將有120%及50%以上的增長(zhǎng)。  應(yīng)收帳款大幅增長(zhǎng)推高資產(chǎn)減值損失，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)用于拓展海外市場(chǎng)  公司應(yīng)收帳款為6.32 億元，比2010 年大幅增長(zhǎng)69.66%，占總資產(chǎn)的27.56%。主要是因?yàn)橘惛裢ㄐ哦鄠€(gè)地鐵項(xiàng)目的尾款還未到收款期，同時(shí)由于客戶受國(guó)際金融環(huán)境影響資金壓力大，公司還降低了客戶的預(yù)付款比例和延長(zhǎng)部分信用良好用戶的應(yīng)收帳款帳期，造成應(yīng)收帳款大幅提高。此外，公司大力拓展海外市場(chǎng)， 建設(shè)海外營(yíng)銷和客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)加大推廣數(shù)字產(chǎn)品力度，全年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)38.84%。我們認(rèn)為地鐵項(xiàng)目尾款收回后，應(yīng)收帳款壓力將減小。海外市場(chǎng)開(kāi)拓將有利于公司未來(lái)的發(fā)展。  全球?qū)I(yè)無(wú)線通信市場(chǎng)地位已經(jīng)確立，領(lǐng)導(dǎo)制定PDT 標(biāo)準(zhǔn)掌握新市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)