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    我們近期參加公司股東大會(huì)，就公司 2011-2012年經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況與公司進(jìn)行了交流。   
    PMR 公司收購(gòu)進(jìn)展順利，整合工作同步推進(jìn)，2012 年仍為業(yè)務(wù)調(diào)整期。公司未來(lái)對(duì) PMR的定位是：歐洲區(qū)銷(xiāo)售總部+全球 TETRA研發(fā)中心。收購(gòu) PMR后，生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，營(yíng)銷(xiāo)上發(fā)揮公司的客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)，其 TETRA 系統(tǒng)研發(fā)能力又對(duì)公司形成補(bǔ)充，有很好的協(xié)同效應(yīng)。未來(lái)公司將對(duì) PMR 派出管理人員，營(yíng)銷(xiāo)人員還是以當(dāng)?shù)厝藶橹?。PMR 在2012年仍然定位為調(diào)整年，生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)移最遲將在三季度完成。 
    DMR產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)看好。DMR是 MOTO開(kāi)發(fā)的技術(shù)路線(xiàn)，主要想法是面向中高端市場(chǎng)及公共事業(yè)市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)出能與歐洲 TETRA相抗衡的技術(shù)。僅就美國(guó)而言，公共事業(yè)創(chuàng)造的集群通信市場(chǎng)規(guī)模會(huì)有 500 億，與公共安全市場(chǎng)規(guī)模相仿。DMR 產(chǎn)品線(xiàn)分為常規(guī)和集群兩種。常規(guī)的對(duì)講機(jī)產(chǎn)品去年向美國(guó)出貨 5萬(wàn)多臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了較大突破；但集群產(chǎn)品客戶(hù)對(duì)集群產(chǎn)品的需求特點(diǎn)是要求加載較多的應(yīng)用，比如建立軟件調(diào)度系統(tǒng)等，這方面我們調(diào)整了思路，預(yù)計(jì)到今年 7月份會(huì)有突破。  
    南美市場(chǎng)看好，國(guó)內(nèi) 2012將成為數(shù)字集群?jiǎn)?dòng)年。南美市場(chǎng)將成為未來(lái)主要亮點(diǎn)。
    從發(fā)達(dá)國(guó)家看，公共安全市場(chǎng)已經(jīng)基本到頭，未來(lái)空間還是看公共事業(yè)、商業(yè)市場(chǎng)。而發(fā)展中國(guó)家在兩端都還有很大潛力。2011 是中國(guó)集群市場(chǎng)調(diào)整之年，2012 年將是大規(guī)模建網(wǎng)的起步年。從地區(qū)上來(lái)看，沿海城市比較傾向 TETRA，內(nèi)地是 TETRA 和 PDT 兩種都在建。我們了解到政府正在籌備集中推廣數(shù)字集群系統(tǒng)。未來(lái) TETRA\DMR\PDT在國(guó)內(nèi)都會(huì)有應(yīng)用，TETRA面向高端市場(chǎng)價(jià)格較貴，因此給 DMR、PDT留下不錯(cuò)的前景。  
    以調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)強(qiáng)化成本管控，管理與市場(chǎng)并重。集群通信產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格下降及成本提升是趨勢(shì)。公司 2012年將靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整抵御這種不利影響。從產(chǎn)品上，公司偏重解決方案、應(yīng)用項(xiàng)目產(chǎn)品，做差異性、定制化；從人員上，公司把科研人員分成兩塊，把一些核心骨干、崗位人員識(shí)別出來(lái)，提升工資和福利，穩(wěn)住核心員工，而把一些低端編程工作轉(zhuǎn)移到低成本的地方去。  
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司 2011-2013年 EPS為 0.56元，0.73元，1.28元。對(duì)應(yīng) PE分別為 31X，24X，14X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示。海外市場(chǎng)訂單低于預(yù)期。