久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司業(yè)績(jī)保持較快速度增長(zhǎng)，整體毛利率小幅提升：2011 年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.43億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.64 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.46 億元，同比分為增長(zhǎng)25.1%、26.8%、25.7%，保持了較快的增長(zhǎng)速度。毛利率小幅提升，銷(xiāo)售費(fèi)用上升較快，凈利率保持穩(wěn)定。擬每10 股分配現(xiàn)金0.6 元人民幣。
    數(shù)字產(chǎn)品收入增長(zhǎng)迅速，毛利率顯著提升：數(shù)字終端收入同比增長(zhǎng)231.73%，毛利率從50%大幅提高到57%，主要原因是公司自產(chǎn)DMR、TETRA、PDT 產(chǎn)品的放量增長(zhǎng)。作為海能達(dá)未來(lái)收入和利潤(rùn)主要增長(zhǎng)點(diǎn)的數(shù)字產(chǎn)品表現(xiàn)十分搶眼，為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
    行業(yè)“模轉(zhuǎn)數(shù)”進(jìn)展順利，數(shù)字產(chǎn)品線(xiàn)將成為未來(lái)公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)：專(zhuān)業(yè)無(wú)線(xiàn)通信行業(yè)正處于模擬技術(shù)逐漸向數(shù)字技術(shù)升級(jí)的階段，2011 年全球數(shù)字產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模占整個(gè)專(zhuān)業(yè)無(wú)線(xiàn)通信市場(chǎng)規(guī)模的63%（2009 年50%）。海能達(dá)是全球極少數(shù)同時(shí)掌握TETRA、DMR、PDT、dPMR 等多種數(shù)字通信標(biāo)準(zhǔn)核心技術(shù)的廠商之一。未來(lái)數(shù)字產(chǎn)品是公司主要收入增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要看公安系統(tǒng)的PDT 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，國(guó)外市場(chǎng)主要看TETRA 以及DMR 產(chǎn)品的推廣。
    第一季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損，我們認(rèn)為這并不影響公司全年業(yè)績(jī)預(yù)期：預(yù)計(jì)2012 年一季度會(huì)虧損0-500 萬(wàn)，主要原因是地鐵項(xiàng)目收入波動(dòng)以及一季度費(fèi)用增加等，從歷史情況來(lái)看，第一季度是公司業(yè)務(wù)的淡季，我們認(rèn)為一季度虧損并不影響全年公司業(yè)績(jī)預(yù)期。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：2012 年，我們預(yù)計(jì)毛利率會(huì)有所提高，費(fèi)用率預(yù)計(jì)保持基本維持2011 年水平。預(yù)測(cè)公司2011-2013 年EPS 為0.53/0.82/1.29元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，給予公司目標(biāo)價(jià)28.60 元，對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E 分別為54.0/35.0/22.1。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，大項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期，PDT 進(jìn)度低于預(yù)期，PMR 收購(gòu)后的短期成本壓力、原始股東解禁對(duì)股價(jià)的沖擊。