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點(diǎn)評(píng)：
     業(yè)績(jī)大幅提升，各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)良。2011 年度交通銀行（601328）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)507.35 億元，同比增長(zhǎng)29.95%；每股收益0.82 元，期末每股凈資產(chǎn)4.39 元；公司計(jì)劃每10 股分配現(xiàn)金股利1 元，共派發(fā)61.89億元。其他指標(biāo)方面，資產(chǎn)總額4.61 萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)16.69%；平均資產(chǎn)回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率分別為1.19%和20.52%，同比提高0.11個(gè)和0.32 個(gè)百分點(diǎn)；凈利差和凈利息收益率分別為2.49%和2.59%，同比提高10 個(gè)和13 個(gè)基點(diǎn)；不良貸款率0.86%，比年初下降0.26個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率256.37%，比年初提高70.53 個(gè)百分點(diǎn)；資本充足率和核心資本充足率分別為12.44%和9.27%；本外幣存貸比為71.94%。
     定向增發(fā)凸顯投資價(jià)值認(rèn)可度。公司計(jì)劃在A 股H 股分別定向增發(fā)65.4 億股和58.4 億股，占各自已發(fā)行股份的20%，籌集資本566 億人民幣。發(fā)行后，財(cái)政部、匯豐銀行和社保基金持股比例分別為26.5%、19%和13.9%，持股比例略有增加，體現(xiàn)了大股東的支持及維持控股地位的考量。公司A 股與H 股股價(jià)接近，說(shuō)明兩地投資者對(duì)公司投資價(jià)值的一致判斷。再融資緣于銀監(jiān)會(huì)的新資本監(jiān)管要求，公司成功融資后核心資本充足率將超過(guò)10%。若監(jiān)管要求維持目前水平，隨著公司向低資本消耗業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，基本滿(mǎn)足未來(lái)3 年的資本需求。
     戰(zhàn)略清晰，有望打造全金融產(chǎn)業(yè)鏈。公司繼續(xù)實(shí)施“兩化一行”發(fā)展戰(zhàn)略，即“走國(guó)際化、綜合化道路，建設(shè)以財(cái)富管理為特色的一流公眾持股銀行集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略。公司將加快實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，其中包括繼續(xù)大力發(fā)展資本節(jié)約型中間業(yè)務(wù)，提高中間業(yè)務(wù)收入占比，加大對(duì)資本消耗低、收益高的板塊和業(yè)務(wù)的發(fā)展支持力度，加大債券投資力度，提升非信貸資金運(yùn)作收益率。
    同時(shí)，公司還將進(jìn)一步加大對(duì)非銀行金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的滲透力度，增強(qiáng)資源整合與業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，積極促進(jìn)跨領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新，全面提升集團(tuán)財(cái)富管理和服務(wù)客戶(hù)能力。未來(lái)公司有望逐漸建立金控集團(tuán)，在大陸地區(qū)逐步獲得保險(xiǎn)牌照和證券牌照，從而打造完整金融產(chǎn)業(yè)鏈。
     低估值優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌，具備良好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司位于上市銀行第一梯隊(duì)，在市場(chǎng)化程度、公司治理、規(guī)模與利潤(rùn)增速等方面均處于前列，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)。與四大行相比，公司估值優(yōu)勢(shì)突出但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力更大，目前市凈率接近1 倍，市盈率不足6 倍，屬于低估值優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌，具備較大的安全邊際。適應(yīng)監(jiān)管層倡導(dǎo)的理性投資與價(jià)值投資趨勢(shì)，隨著資本規(guī)劃的落實(shí)與業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)公司股息存在較大持續(xù)提升空間。