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  公司業(yè)績基本低于預(yù)期：公司11 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.15 億元， 歸屬于上市公司所有者的凈利潤為3.59 億元，分別同比增長10.3% 和減少24.12%；全年EPS 為0.27 元，業(yè)績略低于預(yù)期的原因有兩個(gè)， 者海冶煉廠關(guān)停導(dǎo)致的管理費(fèi)用的上升，以及冶煉在建項(xiàng)目的增加導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅提高。  中長期投資價(jià)值不容小覷：公司在十二五規(guī)劃下，資源儲備和冶煉規(guī)模擴(kuò)張迅猛，千萬噸的資源儲量為公司未來鉛鋅精礦的產(chǎn)量打下了基礎(chǔ)，同時(shí)也強(qiáng)有力的保證了50%以上的資源自給率。塞爾溫和昭通地區(qū)精礦產(chǎn)量的釋放將為公司業(yè)績帶來爆發(fā)式增長，而同期貴金屬伴生的鉬礦達(dá)產(chǎn)和鍺深加工業(yè)務(wù)也將為公司高速成長錦上添花。  行業(yè)低迷以及財(cái)務(wù)費(fèi)用下壓近期業(yè)績：考慮到全球以及中國經(jīng)濟(jì)尚未確立明確復(fù)蘇的態(tài)勢，鉛鋅價(jià)格低迷，以及由于11 年以來大手筆的兼并、收購、參股礦產(chǎn)資源，和對昭通和塞爾溫礦區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，資金壓力巨大，估算公司"十二五"期間資金需求高達(dá)250 億左右，短期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用將極大降低公司的盈利能力，因此公司近兩年業(yè)績將遭受鉛鋅價(jià)格低迷和財(cái)務(wù)費(fèi)用的雙重壓力。近期公司看點(diǎn)為，榮達(dá)礦業(yè)有望在2012 年完成所有注入手續(xù)，全年鉛鋅金屬產(chǎn)量（權(quán)益）約為 2.9 萬噸。  盈利預(yù)測與評級：考慮到公司自產(chǎn)鉛鋅精礦的釋放尚需時(shí)日，且近期業(yè)績受到兩大因素的拖累， 2012-2014 年EPS 分別為0.53 元、0.57 元、0.68 元，給予30X 市盈率，目標(biāo)價(jià)為15.9 元，暫時(shí)給予"觀望"評級。