>> 廣發(fā)證券-江西水泥(000789)2011年報點評-120329
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件描述
報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入56.49 億元，同比增長46.83%；營業(yè)利潤10.13 億元，同比上升203.89%；實現(xiàn)利潤總額10.78 億元，同比上升179.02%。歸屬于母公司股東凈利潤5.05 億元，比上年同期上升229.86%；對應(yīng)每股收益1.28 元。
事件評論
1. 2011 年公司主營業(yè)務(wù)收入增長46.8%%，毛利潤增長104%。全年業(yè)績高增長主要源于量增價漲。受益于2011 年江西地區(qū)水泥市場高景氣，公司水泥及熟料銷量同比增加13.74%；同時江西地區(qū)水泥價格在2011 年大幅上升，公司噸收入也從10 年的246 元/噸大幅上升至318 元/噸。
2. 公司四季度業(yè)績下滑明顯，營業(yè)收入增速從三季度45.4%下降至8.0%，毛利率由上半年的31.5%下降至25.5%，公司凈利率也下降至5.6%。我們認(rèn)為四季度業(yè)績下滑主要10 年同期高基數(shù)以及四季度水泥價格大幅下跌原因?qū)е?br> 3. 目前江西市場水泥市場需求仍未啟動，企業(yè)庫存壓力較大，水泥價格由年初的410 元/噸大幅下跌至360 元/噸，我們認(rèn)為水泥需求的啟動仍然依賴于固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇，一二季度江西地區(qū)水泥價格仍然存在下滑風(fēng)險。
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