>> 申銀萬國-立思辰(300010)2011 年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：營銷網(wǎng)絡(luò)初顯成效，繼續(xù)看好安全領(lǐng)域增長-120330
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王華，曾郁文 |
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2011 年業(yè)績符合預(yù)期。2011 年?duì)I業(yè)收入5.41 億元，同比增長20.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.75 億元，同比增長23.94%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.32 元，符合我們預(yù)期的 0.32 元。
繼續(xù)看好安全領(lǐng)域增長。安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4500 萬元，較上年同期增長400%。公司研發(fā)的“立思辰復(fù)印機(jī)保密管理系統(tǒng)V3.0”獲得“軍C+級(jí)”的認(rèn)證證書，圓滿完成幾個(gè)軍方試點(diǎn)項(xiàng)目并獲得高度評(píng)價(jià)，進(jìn)一步拓寬了在安全輸出領(lǐng)域的市場空間；文件智能回收系統(tǒng)（保密回收柜）取得重大進(jìn)展，生產(chǎn)出原型產(chǎn)品并在部分客戶中試用。隨著新《中華人民共和國保守國家秘密法》正式實(shí)施，信息安全保護(hù)上升至國家戰(zhàn)略層面，文檔安全管理及安全輸出業(yè)務(wù)的市場規(guī)模約300-400 億元，涉密文件的復(fù)印、回收、保管、流轉(zhuǎn)，刻錄、掃描處理等業(yè)務(wù)具有更廣闊的市場空間。隨著公司在軍隊(duì)、軍工、政府及國防科研等行業(yè)客戶對(duì)安全業(yè)務(wù)的繼續(xù)推廣，未來將帶來可觀增長。
營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目初顯成效。在營銷方面，公司主動(dòng)調(diào)整營銷策略，集中服務(wù)具有增量效應(yīng)和累加效應(yīng)的大客戶，并通過具體行業(yè)應(yīng)用的各個(gè)突破實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的快速復(fù)制。去年公司來自北京的業(yè)務(wù)收入占比由83%下降至78%，公司募集資金投資項(xiàng)目服務(wù)及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目初見成效，去年共實(shí)現(xiàn)銷售收入1.24 億元，同比增長62.48%。隨著公司營銷網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)發(fā)力，業(yè)務(wù)模式的有效復(fù)制與自上而下營銷相配合，公司收入業(yè)績將會(huì)出現(xiàn)明顯增長。
收購友網(wǎng)進(jìn)展順利，業(yè)務(wù)整合已陸續(xù)展開。公司本次發(fā)行股份收購友網(wǎng)科技事項(xiàng)進(jìn)入實(shí)施交割階段，目前正在辦理遷址手續(xù)，預(yù)計(jì)友網(wǎng)科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)交割手續(xù)二季度完成。公司與友網(wǎng)科技的業(yè)務(wù)整合與研發(fā)整合已陸續(xù)展開，雙方已開始在存量市場與增量市場進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同，醞釀新的行業(yè)應(yīng)用解決方案，友網(wǎng)科技自主研發(fā)的影像管理平臺(tái)將納入公司內(nèi)容管理平臺(tái)體系。隨著對(duì)文件輸入端國內(nèi)領(lǐng)先的友網(wǎng)科技收購的完成，公司將成為國內(nèi)首家提供文件全生命周期管理外包服務(wù)的企業(yè)。
維持“增持”評(píng)級(jí)。我們看好公司的安全、教育領(lǐng)域業(yè)務(wù)及文件全生命周期管理外包服務(wù)業(yè)務(wù)，維持2012-2013 年盈利預(yù)測：不考慮友網(wǎng)收購，預(yù)計(jì)2012-2013 年公司收入復(fù)合增速約30%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.42/0.56 元，對(duì)應(yīng)PE分別為20/15 倍；考慮友網(wǎng)收購，股本全面攤薄后，預(yù)計(jì)2012-2013 年公現(xiàn)EPS 為0.46/0.63 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為18/13 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
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