>> 西南證券-鄭煤機(601717)業(yè)績符合預(yù)期,支架龍頭穩(wěn)固-120329
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
申明亮 |
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事件：
公司 2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入80.6 億元，同比增長19.37%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤11.94 億元，對應(yīng)每股收益1.71 元。2011 年公司毛利率為24.7%，較2010 年基本持平，同時凈利潤率提高1.7個百分點，至14.81%。
點評：
公司凈利率高于營業(yè)收入增長率：主要由于2011 年公司期間費用占營業(yè)收入比例大幅下降，從2010 年的8%下降至6.5%，這也體現(xiàn)了公司管理層不斷提升的管理水平。
液壓支架毛利率：在2011 年僅有0.6 個百分點的下滑，同2010 年基本持平。目前支架市場價格基本穩(wěn)定，2011 年支架市場的價格戰(zhàn)正體現(xiàn)出公司的競爭實力和信心。
產(chǎn)能釋放：新廠區(qū)投入使用，產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計2012 年實現(xiàn)產(chǎn)能60 萬噸。按照預(yù)期規(guī)劃，前期募投新項目于2011 年9 月投產(chǎn)，2011年、2012 年、2013 年分別釋放產(chǎn)能30%、60%和100%，其中高端支架將達(dá)到50%份額，借此公司毛利率將會大幅提升。
風(fēng)險提示：1）周期性風(fēng)險：對煤礦開采設(shè)備及采礦服務(wù)的需求存在周期性并受眾因素的影響，包括煤價波動、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變換、終端客戶的更換、維修周期以及煤炭行業(yè)整合等。2）競爭風(fēng)險：目前煤礦開采設(shè)備及服務(wù)市場的競爭日益激烈。許多終端客戶都是大型國有礦業(yè)公司且擁有較高的議價能力。制造商可能必須參與競標(biāo)并必須在許多方面與對手展開競爭，包括定價、客戶關(guān)系、性能保證、運營成本、生產(chǎn)率和其他商業(yè)條款等。3）政策風(fēng)險：就地理位置而言，煤礦經(jīng)營很分散并必須遵守許多政策法規(guī)，如環(huán)境法等，這直接或間接影響采礦活動。如果與煤機經(jīng)營相關(guān)的法律規(guī)定發(fā)生變化，煤礦作業(yè)可能會因此中斷或遭到限制。
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